Column: er komen meer koersdalingen aan
Na de afgelopen twee weken kan deze strategie overboord. Het technische verhaal is als volgt. Op 26 januari bereikte de S&P500 zijn laatste alltime high. De Amerikaanse tienjaarsrente stond toen op 2,66% en vandaag, dinsdag 13 februari, noteert die 2,83%. Het is de eerste keer sinds de huidige koersstijgingen in 2009 begonnen dat de aandelenkoersen sterk dalen en de Amerikaanse tienjaarsrente niet daalt, maar stijgt. De Duitse tienjaarsrente zag eenzelfde beweging (0,62% naar 0,73%). Een dalende rente is deflatoir. De koopkracht van geld uit 2018 neemt in 2019 immers toe. Beleggers zoeken minder compensatie in de vorm van een lagere rente. Een stijgende rente is inflatoir. Omdat de waarde van geld daalt, willen beleggers meer compensatie in de vorm van een hogere rente.
In een deflatoire wereld hebben centrale banken ruimte om nieuwe stimuleringsmaatregelen aan te kondigen en in een inflatoire wereld hebben centrale banken dat niet. Mochten de rentes op wat voor manier dan ook dalen, dan nog hebben centrale banken geen verhaal om met stimuleringsmaatregelen te komen. Zo zal de Fed in de komende weken niets doen. Het zou er namelijk voor zorgen dat de Fed z’n geloofwaardigheid compleet verliest. Sinds 1785 zijn er maar twee economische expansies geweest die langer duurden dan de huidige expansie. Het gevolg is dat er nu krapte op de arbeidsmarkt is en de lonen sterker stijgen dan analisten hadden voorzien.
De economie in Europa draait ook als een trein. In Griekenland bereikte de PMI, de leidende indicator voor de industrie en daarmee de economie, de hoogste stand sinds de introductie van de euro in 1999. In Italië is er sindsdien maar één maand geweest dat er meer banen bijkwamen in de industrie dan in januari 2018. De industrie in Frankrijk groeit op het snelste niveau sinds 2000, en zo zijn er meer voorbeelden. De ECB haalt nog steeds €30 mrd per maand uit de geldpers om assets te kopen. Ook de ECB heeft geen verhaal om nieuwe stimuleringsmaatregelen aan te kondigen. Wanneer beleggers zich realiseren dat de centrale banken niet meer aan hun zijde staan, zullen de dieptepunten van de afgelopen week worden uitgenomen.
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
Karel Mercx
Karel Mercx (1981) is sinds 1 september 2015 beleggingsspecialist bij Beleggers Belangen. Hij werkte tussen 2007-2013 ook al voor Beleggers Belangen in de functie van redacteur. In de jaren 2013-2015 was Karel als beleggingsspecialist actief voor broker Lynx. Karel is een bekend gezicht in het beleggerslandschap. Zo was hij in 2015 beleggingsspecialist bij het RTLZ beursspel en kreeg hij in 2014 de titel beurstwitteraar van het jaar. In 2013 won hij het grootste online beleggersdebat van Nederland. Sinds 2013 zit Karel in het financiële panel van dagblad NRC, waar hij commentaar geeft in de zaterdagkrant op een stelling van de redactie. Verder is hij regelmatig in het land om lezingen te geven. Bij Beleggers Belangen beheert hij samen met Stephen Hendriks de defensieve portefeuille. Zijn favoriete beleggingen zijn aandelen van bedrijven die jaarlijks het dividend verhogen met een percentage dat hoger ligt dan inflatie. Naast beleggingsspecialist van Beleggers belangen is Karel ook hoofdredacteur van VoorMorgen.Nu, een platform dat zich richt op werk & carrière, pensioen, wonen en sparen & beleggen. Verder maakt hij al jarenlang elke maand een presentatie waarin hij vertelt wat er de komende maanden op de beurs te verwachten valt.