Updates

Aandelen Nederland

ForFarmers

Advies
houden
Aandelen Nederland

Flow Traders

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
houden
Aandelen Nederland

Avantium

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

TKH

Advies
kopen
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Coca-Cola EurPartners

Advies
houden
Aandelen Nederland

Hunter Douglas

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Volkswagen

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

JDE Peet's

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
kopen
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Facebook

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Altice Europe

Advies
kopen
Aandelen Nederland

WDP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Apple

Advies
houden
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Nestlé

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Pfizer

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Fugro º

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accell

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Sanofi

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vopak

Advies
houden

Updates

Aandelen Nederland

ForFarmers

Advies
houden
Aandelen Nederland

Flow Traders

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
houden
Aandelen Nederland

Avantium

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

TKH

Advies
kopen
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Coca-Cola EurPartners

Advies
houden
Aandelen Nederland

Hunter Douglas

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Volkswagen

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

JDE Peet's

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
kopen
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Facebook

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Altice Europe

Advies
kopen
Aandelen Nederland

WDP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Apple

Advies
houden
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Nestlé

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Pfizer

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Fugro º

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accell

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Sanofi

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vopak

Advies
houden
Opinie Vincent Juvyns, 23 nov 2017 11:00

Obligatiemarkt gaat een nieuwe fase in

0 0 Leestijd ongeveer

Ongekend stimulerend beleid van centrale banken heeft het herstel van de wereldeconomie geholpen. Nu is het tijd om dit stimulerend beleid af te bouwen. Dat vereist een aanpassing van de obligatieportefeuille.

Tien jaar na het begin van de grote financiële crisis is de algemene macro-economische situatie eindelijk weer normaal geworden. De meeste economieën in de wereld zijn inmiddels gelijktijdig teruggekeerd op het groeipad, de deflatierisico’s nemen af en de economische indicatoren wijzen erop dat deze trend waarschijnlijk nog wel even zal aanhouden. Dat de crisis eindelijk aan het verdwijnen is, hebben we vooral te danken aan de ongekende monetaire maatregelen die centrale bankiers de afgelopen jaren hebben genomen. De belangrijksten onder hen brachten dat recent nog eens in herinnering tijdens hun jaarlijkse top in het Amerikaanse Jackson Hole, overigens zonder triomfantelijk te doen.
Nu het economisch klimaat normaliseert, wordt het echter tijd dat sommige van deze centrale banken over normalisatie van hun monetaire beleid gaan nadenken.

Uitzonderlijk
In het verleden kwam dat neer op een min of meer snelle verhoging van de rentes, maar nu is de situatie veel delicater. Dat komt omdat de centrale banken, geconfronteerd met een uitzonderlijke crisis, al even uitzonderlijke maatregelen hebben genomen. Met als belangrijkste daarvan natuurlijk de programma’s van kwantitatieve verruiming, die hebben geleid tot het ongekend aanzwellen van hun balansen.
Zo is de gecombineerde omvang van de balansen van de Federal Reserve, de Europese Centrale Bank, de Bank of England, de Bank of Japan en de Zwitserse Nationale Bank gestegen van $3450 mrd in 2007 tot $15.000 mrd in 2017 (zie grafiek). In sommige extreme gevallen, zoals Zwitserland, is de balans van de centrale bank de grens van meer dan 100% van het bbp gepasseerd.

Hoewel de monetaire maatregelen eraan hebben bijgedragen dat de wereldeconomie niet in een deflatiespiraal is terechtgekomen, zijn veel waarnemers van mening dat dit een pyrrusoverwinning is. Het extreem soepele monetaire beleid heeft immers de vorming van een obligatiezeepbel veroorzaakt.
De bijna onafgebroken stijging van de obligatiemarkten die nu al ruim drie decennia voortduurt, is de afgelopen jaren aanzienlijk versneld. Geholpen door de kwantitatieve verruimingsprogramma’s. Die hebben geleid tot nieuwe fenomenen, zoals negatieve obligatierentes. Op het hoogtepunt van het optreden van de centrale banken in juli 2016 had 37% van alle wereldwijd uitstaande staatsobligaties een negatief effectief rendement.

Uitdaging
De aanstaande inkrimping van de balansen van de centrale banken wordt een grote uitdaging voor obligatiebeleggers. Want wat nu ’kwantitatieve verkrapping’ wordt genoemd, zal een minstens even belangrijk effect hebben op de obligatiemarkten als de kwantitatieve verruiming. Kwantitatieve verkrapping zal normaal gesproken resulteren in een geleidelijke stijging van de langetermijnrente. Daardoor zullen langlopende staatsobligaties de komende periode slechter presteren dan bedrijfsobligaties en schuldpapier van opkomende markten. Die zijn door hun hogere coupons en/of kortere looptijden namelijk beter bestand tegen een klimaat van stijgende rentes.

De verandering van het monetaire beleid maakt duidelijk dat het meer dan ooit noodzakelijk is om af te stappen van obligatiebenchmarks, waarvan de looptijd de afgelopen jaren alleen maar is toegenomen. Daarnaast moeten beleggers door de monetaire verkrapping hun beleggingsuniversum verbreden van staatsobligaties naar obligaties van opkomende landen en highyield-bedrijfsobligaties. Want diversificatie en flexibiliteit in de obligatieportefeuille zijn essentieel om deze verandering met succes aan te kunnen.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!