Sif komt opnieuw met winstwaarschuwing

De fabrieken van Sif draaien op volle toeren en zijn tot april volgend jaar volledig bezet. In het derde kwartaal produceerde het bedrijf 59 kiloton aan ‘monopiles’, stalen funderingen voor windmolens op zee en olieplatformen. Dat is ruim 30% meer dan in dezelfde periode van vorig jaar.

Hogere personeelkosten

Maar de productiestijging zien we niet terug in de winst. Het genormaliseerde operationele resultaat (ebitda) daalde met 37,8% naar €11,2 mln. Dit komt voornamelijk door hogere personeelskosten, die mede samenhangen met het opstarten van de nieuwe productiefaciliteit in Rotterdam. Deels zijn dit tijdelijke kosten voor training van personeel die begin volgend jaar weer zullen wegvallen.

Daarnaast heeft Sif te maken met prijsdruk. De zogeheten ‘contribution’ (opbrengsten min de kosten van de omzet) kwam 9% lager uit op €30,3 mln. Voor Sif is dit een belangrijke indicator, omdat de kosten van staal en uitbesteed werk volatiel zijn en worden doorberekend aan de klanten zonder noemenswaardige marge.

Winstverwachting verlaagd

Na het tegenvallende kwartaal en door productieverschuivingen naar 2018 verwacht Sif dat de ebitda dit jaar circa 8% lager zal uitvallen dan de vorige – reeds verlaagde – winstprognose. Dat komt neer op een operationele winstdaling van ruwweg 15%. Wij brengen onze winsttaxatie voor 2017 terug naar €1,25 per aandeel. Volgend jaar zal de winst mogelijk halveren. Zoals bekend heeft Sif te maken met uitstel van diverse projecten, waardoor er voor 2018 nog slechts 122 kton in de orderboeken staat. Daarmee is maar 41% van de capaciteit benut. Minder inhuur van externen kan de klap op het resultaat slechts in beperkte mate opvangen.

Voor 2019 ziet het er weer een stuk beter uit. De eerste grote order is inmiddels binnen en de pijplijn aan nieuwe projecten is goed gevuld. Omdat de capaciteit naar verwachting stabiel blijft, kan de prijsdruk afnemen. Op de lange termijn is de Europese offshore windmarkt een aantrekkelijke groeimarkt en Sif is goed gepositioneerd om hiervan te profiteren. Niettemin blijven wij terughoudend en is ‘houden’ voldoende, in afwachting van nieuwe orderontvangsten.