Dramatische omzetdaling bij AND

AND International Publishers heeft een ronduit slecht eerste halfjaar achter de rug. De omzet is bijna verwaarloosbaar te noemen: €0,9 mln, tegen €6,2 mln in het eerste halfjaar van 2016. Het resultaat was dan ook een verlies van €0,8 mln. AND is afhankelijk van een beperkt aantal eenmalige orders. Als die grotendeels uitblijven, is dit dus het resultaat. Het is een risico waar we eerder op gewezen hebben, maar het is natuurlijk bijzonder vervelend als een dergelijk scenario bewaarheid wordt. Ceo Hugo van der Linde heeft aangegeven dat er diverse gesprekken gaande zijn over deals, en dat er binnenkort een samenwerking met een groot bedrijf in de autosector bekend gemaakt wordt. Het zou dus kunnen dat de resultaten verbeteren in het tweede halfjaar en verder, maar het is lastig om hier na het laatste bericht veel vertrouwen in te hebben.

Vanwege het resultaat verlagen we onze wpa-taxatie voor 2017 van €1,20 naar -€0,20. Voor 2018 trekken we onze taxatie in, omdat we op dit moment geen enkele basis hebben om een schatting te kunnen maken. De grote onduidelijkheid zorgt er ook voor dat we ons koopadvies intrekken. De sector waarin AND actief is, is nog steeds interessant vanwege de digitalisering van de auto. Maar het is de vraag of, wanneer en hoeveel AND daarvan gaat profiteren.

We zijn de afgelopen jaren erg positief geweest over AND vanwege de goede vooruitzichten. Maar die gunstige perspectieven werden ondersteund door betere resultaten. Nu zijn de resultaten dermate zwak dat alleen de perspectieven overblijven als basis om het aandeel aan te houden. Daarmee is beleggen in AND vergelijkbaar geworden met beleggen in een startup; als het een succes wordt kan het rendement hoog zijn, maar als succes uitblijft is het verlies groot. Speculatieve beleggers kunnen het aandeel aanhouden in de hoop op betere tijden. Maar we vinden AND op dit moment niet geschikt voor de gemiddelde belegger. We geven daarom een verkoopadvies.

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.