Veilige havens in trek bij oorlogsretoriek

Euro investment grade bedrijfsobligaties leveren een effectief rendement op van gemiddeld 1,04%. In de high yield markt exclusief leningen van financiële instellingen is dat circa 2,66%. Gerekend vanaf begin dit jaar staat het euro junksegment al weer op een fraai totaalrendement van 4,6%. Het meest viel te verdienen met CCC-leningen (+7,7%). Het effectief rendement ligt hier momenteel op circa 8%, maar daar tegenover staat ook een vrij grote kans op verliezen. Gemiddeld genomen blijft ruim een kwart van de bedrijven met een C/CCC rating bij Standard & Poor’s in gebreke. Het is voor beleggers dus zaak om hier goed hun huiswerk te doen en de risico’s te spreiden.

Over het algemeen blijft de vraag naar bedrijfsobligaties sterk en stroomt er ondanks de lage effectieve rendementen nog steeds veel geld naar de markt. Veilige staatsleningen leveren niets op en zoals het er nu naar uitziet blijft de rente nog heel lang op een laag niveau, nu de inflatiecijfers de laatste tijd weer tegenvallen. Dat houdt de zoektocht naar rendement in stand. De Europese Centrale Bank blijft bovendien de koersen ondersteunen en kocht in de eerste week van augustus voor €1,5 mrd aan euro investment grade bedrijfsobligaties. Dat was meer dan in de weken daarvoor, maar wel onder het gemiddelde van €1,7 mrd per week sinds de aankondiging van het programma. Naar verwachting loopt het opkoopprogramma door tot minstens medio volgend jaar. In de zomerperiode is de ECB minder actief, omdat de liquiditeit in deze rustige periode nog verder opdroogt. De Europese primaire markt is in feite dicht.

Een van de weinige grote recente emissies was die van het tabakconcern British American Tobacco (BAC), die in vier tranches voor €3,1 mrd en £450 mln aan bedrijfsleningen plaatste. Daaronder een zesjarige lening in euro’s met een coupon van 1,125% en een – lage – investment grade rating van Baa2 bij Moody’s en BBB+ bij S&P. BAC zal de opbrengst gebruiken voor de financiering van de overname van Reynolds American.

Lees ook: Schade te overzien op internationale beurzen

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website