Bedrijfsobligaties in teken van stijgende rente

Het effectieve rendement (‘yield’) op de iBoxx Corporates Index, die het euro investment grade-segment vertegenwoordigt, lag vorige week woensdag aan het einde van de dag op 1,09%. Dat was slechts drie basispunten hoger dan de vrijdag daarvoor. Ook junkpapier bleef uitermate goed liggen. De yield op de iBoxx High Yield Corporates index steeg met slechts vier basispunten naar 3,94%. Het totaalrendement is in de dagen daarna echter wel onder druk gekomen door de sterke stijging van de yields op de onderliggende Duitse staatsobligaties. We hebben al vaker aangegeven dat een rentestijging de grootste bedreiging is voor bedrijfsobligaties.
De plannen van Donald Trump zorgen nu voor een sterke opwaartse druk op de rente in zowel de Verenigde Staten als in Europa. Het vooruitzicht in de Verenigde Staten van lagere belastingen en investeringen in infrastructuur kan wel eens leiden tot een snellere economische groei, stijgende inflatie en een oplopende staatsschuld, zo denken beleggers. Daar past een hogere rente bij. Vergeleken met investment grade is junkpapier minder gevoelig voor een rentestijging. De risicopremie is veel groter en dus belangrijker voor het rendement. Bovendien is de gemiddelde looptijd korter dan in het investment grade-segment. Hoe langer de looptijd, hoe groter de rentegevoeligheid. De rentestijging kan ook tot een uitstroom van beleggersgeld uit bedrijfsobligaties leiden, waardoor de risico-opslagen zouden kunnen stijgen. Met het risico van koersverliezen kunnen beleggers immers besluiten om tijdelijk meer in aandelen of cash te beleggen. Als de rust op de staatsobligatiemarkt weer is teruggekeerd, kan een hogere yield op staatsobligaties beleggers er bovendien toe aanzetten om bedrijfsobligaties om te ruilen voor staatspapier. Juist door de ultra lage rente is er enorm veel geld van verzekeraars en andere institutionele beleggers naar bedrijfsobligaties gevloeid.
Wij verwachten echter dat de maandelijkse bedrijfsobligatie-aankopen van de Europese Centrale Bank een potentiële stijging van de risico-opslagen voorlopig in toom zal houden.

Lees ook: Week van ups en downs voor AEX

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.