Column: De yuan gaat onderuit

Afgelopen zondag meldde de centrale bank van China dat de valutareserves in de maand januari gedaald zijn met $99,5 mrd. De bank zet dit geld in om de nationale munt, de yuan, stabiel te houden. Dat is nodig om kapitaalvlucht tegen te gaan als gevolg van de vertragende Chinese economie. China heeft nog $3,23 bln om zijn munt mee te verdedigen.

De Chinese overheid waarschuwt beleggers dat de markt ze zal straffen als ze speculeren tegen de yuan. Dit is hetzelfde taalgebruik dat de Britse centrale bank in 1992 gebruikte ter verdediging van het Britse pond. Hedgefundmanager George Soros leende een enorm kapitaal aan Britse ponden die hij daarna om wisselde voor Duitse marken. De buitenlandse valutareserves van de Britten daalden zo sterk dat het niet meer mogelijk was om het pond te verdedigen. De Britse centrale bank liet het pond los en Soros verdiende $1 mrd.

Momenteel gebruikt hedgefundmanager Kyle Bass een groot gedeelte van zijn portefeuille om te speculeren tegen de Chinese yuan. Hij wijst erop dat de balans van de Chinese banken ruim drie keer groter is dan het Chinese BNP, namelijk CNY34,5 bln. Dit betekent een groei van 1000% binnen tien jaar. In zulke extreme tijden gaat er altijd kapitaal naar verkeerde investeringen, en die verliezen komen naar buiten als de economie afkoelt.

Er kunnen twee dingen gebeuren, aldus Bass. Eén: China gebruikt al zijn valutareserves om de problemen in de bankenwereld op te lossen en heeft dan geen geld meer om de munt te verdedigen. Twee: China laat banken zaken op de balans afboeken en komt vervolgens in een financiële crisis terecht waardoor geld sneller het land uit zal vluchten. De Chinese centrale bank zal dan in een nog sneller tempo zijn dollarreserves moeten gaan verkopen. Bass zet daarom vol in op een dalende yuan.