Delta Lloyd zet hoog in
Tot aan de claimemissie zal Delta Lloyd als aandeel weinig te bieden hebben. Ondertussen handhaven wij ons langetermijnhoudadvies, omdat wij van mening zijn dat Delta Lloyd operationeel goed presteert.
Het besluit tot een claimemissie van €1 mrd is pijnlijk voor de aandeelhouders, maar de obligatiehouders krijgen er meer zekerheid door.
Het blijft slikken, een aanvullende aandelenemissie van €1 mrd. Dit was het bedrag dat wij in de editie van Beleggers Belangen van 13 november noemden als de hoogste schatting voor de emissie. De solvabiliteitspositie van Delta Lloyd is door de lage rentetarieven nog verder aangetast dan de meeste analisten verwachtten. De claimemissie, waarvoor de bestaande aandeelhouders de eerste rechten van inschrijving hebben, zal na goedkeuring van de aandeelhouders naar onze verwachting eind februari/begin maart 2016 gestalte krijgen. De voorwaarden van de emissie worden later bekend gemaakt. De solvabiliteit van Delta Lloyd was aan het einde van het derde kwartaal 136% volgens de vanaf 1 januari 2016 geldende nieuwe solvabiliteitsregels (Solvency-2). De emissie gaat dat verhogen tot 166%. Het bedrijf wil hier met aanvullende maatregelen nog 10 tot 15 procentpunt aan toevoegen. Het gaat daarbij om de verkoop van vastgoed en mogelijk ook van de 30,50 procentsdeelneming in Van Lanschot. Voorts wordt het slotdividend over 2015 gepasseerd en het dividend over 2016 verlaagd.
Wij zien Delta Lloyd door de onderliggend goede operationele prestaties als een langetermijnbelegging. Daarom blijven wij bij ‘houden’. Voor houders van bedrijfsobligaties Delta Lloyd is meer zekerheid ontstaan. Dat is goed voor de in de Koerswijzer opgenomen tip Delta Lloyd 9% 08/29/42.
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.