Cashpositie dempt volatiliteit
Beleggers hebben meer duidelijkheid gekregen van Fed-voorzitter Ben Bernanke over het beleid van kwantitatieve verruiming. Dat zorgde voor flinke koersdalingen, ook in de defensieve portefeuille. Door de grote cashpositie viel de schade echter te overzien.
Met zijn uitspraken over het afbouwen en stopzetten van het beleid van kwantitatieve verruiming heeft Ben Bernanke het er voor beleggers bepaald niet eenvoudiger op gemaakt. Vrijwel geen beleggingscategorie kon aan zijn woorden ontsnappen. Aandelenbeleggers trokken de conclusie dat als de Fed een duidelijke rol heeft gespeeld in de stijging van de beurskoersen, de afbouw van het stimulerende monetaire beleid niet als een plus kan worden gezien. Ook niet als de centrale bank iets positiever is gestemd over het herstel van de Amerikaanse economie, wat dan weer de goudprijs sterk onder druk zet.
De woorden van Bernanke leidden ook tot grote onrust in de opkomende markten, waar aandelen, obligaties en valuta’s onderuit gingen. Ironisch is dat juist de woorden van Bernanke het – in onze ogen nog steeds zeer fragiele – herstel van de Amerikaanse economie mogelijk in gevaar kunnen brengen. Het stijgende rendement op Amerikaanse staatsleningen werkt immers via hogere rentes op uit te geven bedrijfsobligaties ook door op de financieringslasten voor het bedrijfsleven en via (onder meer) een hogere hypotheekrente ook op de Amerikaanse consumenten.
Dalend rendement
De koersdalingen van vrijwel alle categorieën raakten uiteraard ook de defensieve portefeuille van Beleggers Belangen. Het rendement op het aandelensegment van de portefeuille daalde in een week tijd van 15,1% naar 13%. De hardste klappen kregen we op onze aandelenpositie in opkomende markten. Het rendement op de obligatieportefeuille daalde in vergelijking tot afgelopen week van 9% naar 8,25%. Ook hier stonden posities in opkomende markten maar ook die in inflatiebeschermde staatsleningen onder druk. Het goede nieuws is dat de grote cashpositie een dempende werking heeft. Daardoor daalde het rendement van de portefeuille van 10,3 naar 9,2%. Dat is niets vergeleken met de AEX Total (Net) Return Index, waarvan het rendement in een week tijd meer dan halveerde, van 9,5 tot 4,6%!
Met zijn uitspraken over het afbouwen en stopzetten van het beleid van kwantitatieve verruiming heeft Ben Bernanke het er voor beleggers bepaald niet eenvoudiger op gemaakt. Vrijwel geen beleggingscategorie kon aan zijn woorden ontsnappen. Aandelenbeleggers trokken de conclusie dat als de Fed een duidelijke rol heeft gespeeld in de stijging van de beurskoersen, de afbouw van het stimulerende monetaire beleid niet als een plus kan worden gezien. Ook niet als de centrale bank iets positiever is gestemd over het herstel van de Amerikaanse economie, wat dan weer de goudprijs sterk onder druk zet.
De woorden van Bernanke leidden ook tot grote onrust in de opkomende markten, waar aandelen, obligaties en valuta’s onderuit gingen. Ironisch is dat juist de woorden van Bernanke het – in onze ogen nog steeds zeer fragiele – herstel van de Amerikaanse economie mogelijk in gevaar kunnen brengen. Het stijgende rendement op Amerikaanse staatsleningen werkt immers via hogere rentes op uit te geven bedrijfsobligaties ook door op de financieringslasten voor het bedrijfsleven en via (onder meer) een hogere hypotheekrente ook op de Amerikaanse consumenten.
Dalend rendement
De koersdalingen van vrijwel alle categorieën raakten uiteraard ook de defensieve portefeuille van Beleggers Belangen. Het rendement op het aandelensegment van de portefeuille daalde in een week tijd van 15,1% naar 13%. De hardste klappen kregen we op onze aandelenpositie in opkomende markten. Het rendement op de obligatieportefeuille daalde in vergelijking tot afgelopen week van 9% naar 8,25%. Ook hier stonden posities in opkomende markten maar ook die in inflatiebeschermde staatsleningen onder druk. Het goede nieuws is dat de grote cashpositie een dempende werking heeft. Daardoor daalde het rendement van de portefeuille van 10,3 naar 9,2%. Dat is niets vergeleken met de AEX Total (Net) Return Index, waarvan het rendement in een week tijd meer dan halveerde, van 9,5 tot 4,6%!
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.