Japan | Kansen voor mid- en smallcaps

De Nikkei bereikte eind maart een nieuwe recordstand van 12.328 punten. Wat bij dit soort rally’s vaak over het hoofd wordt gezien, is dat bepaalde individuele aandelen de aanjager zijn. Zo steeg de aandelenkoers van Toyota het afgelopen jaar met meer dan 100%. De autoproducent profiteerde net als andere exporteurs van de zwakke yen.

Van de 69 Japanse aandelen die Morningstar volgt, zijn er volgens de financiële dienstverlener 24 ondergewaardeerd, waarvan twee zelfs zwaar. Nissan Motor en KOSE zijn flink achtergebleven, waarbij de aandelenkoers van de autofabrikant op jaarbasis slechts 18% steeg en het chemiebedrijf ten opzichte van een jaar geleden ruim 51% lager noteert.

Goede vooruitzichten

De driemaandelijkse zogeheten Tankan-enquête van de Bank of Japan laat volgens Morningstar zien dat de Japanse economie goede vooruitzichten heeft. Het land wist een recessie nipt te vermijden, het toerisme floreert en geholpen door een bijzonder lage yen verkeert de dienstensector in goede gezondheid. Wel kan een stijgende yen volgens Morningstar de koerswinsten van aandelen van exporterende bedrijven verstoren, maar voorlopig staat de Japanse munt vrij laag.

Terugkeer van inflatie

De Bank of Japan heeft de suggestie van de hand gewezen dat zij gedwongen zal zijn om door de sterk gedaalde yen de rente te verhogen. De belangrijkste afweging voor de centrale bank is in hoeverre een opwaartse druk voor de importprijzen de bredere inflatie en loongroei zal beïnvloeden. Morningstar rekent erop dat Japan later dit jaar de rente zal verhogen, waar in dat geval met name de financiële dienstensector de vruchten van zal plukken. Maar een terugkeer van inflatie zal volgens de analist ook andere sectoren in de kaart spelen. De decennialange deflatie in het land ontmoedigde Japanse bedrijven om in eigen land te herinvesteren en leidde tot dalende huizenprijzen. Nu er enig vooruitzicht lijkt te zijn op stijgende prijzen, hoopt Morningstar op een blijvende mentaliteitsverandering in Japan en een bevordering van de binnenlandse consumptie.

Onvoldoende aandacht

Verder denken de analisten dat hervormingen op het gebied van corporate governance ertoe hebben geleid dat ook middelgrote en kleine bedrijven zich meer zijn gaan richten op aandeelhoudersrendement en winstgevendheid, maar dat beleggers hier nog onvoldoende aandacht voor hebben. Er zijn volgens Morningstar nog voldoende Japanse small- en mid-cap aandelen die zijn achtergebleven bij large caps.