Verzekeraars | NN Group maakt meer indruk dan ASR

De organische kapitaalgeneratie van NN Group is in het tweede halfjaar met 11% gestegen naar €904 mln. Over heel 2023 komt dit bedrag uit op €1,9 mrd. Daarmee heeft de verzekeraar nu al de doelstelling van een kapitaalgeneratie van €1,8 mrd in 2025 overtroffen. De meevaller was voor een groot deel te danken aan de Nederlandse schadetak, waar de kapitaalgeneratie met 49% verbeterde naar €416 mln.

Bij branchegenoot ASR schoot de kapitaalgeneratie met 44% omhoog naar €938 mln. Die toename was echter voor het overgrote deel het gevolg van de overname van de Nederlandse tak van Aegon.

Kapitaalbuffer en dividend

De overname zorgde er tevens voor dat kapitaalbuffer Solvency II daalde tot 176% vanaf 215% halverwege 2023. Deze ratio geeft weer in hoeverre de financiële reserves het toelaten om de kapitaalgeneratie als dividend of via aandeleninkoop door te schuiven naar aandeelhouders. ASR hanteert een niveau van 160% als ondergrens. De geplande verkoop van de online bank Knab geeft de kapitaalbuffer later dit jaar een impuls van naar schatting 13 procentpunt. Bij NN Group daalde de Solvency II slechts heel licht van 201% naar 197%. Ook op dividendvlak zette NN Group de concurrent in de schaduw. Met een einddividend van €2,08 wordt het jaardividend met 15% opgetrokken naar €3,20. Dat is duidelijk meer dan de dubbelcijferige verhoging waar de onderneming op zinspeelde. Bij ASR lag de verhoging van het jaardividend met 7% naar €2,89 juist in lijn met de verwachtingen.

• Investeerderspagina van NN Group
• Investeerderspagina van ASR

Advies aandelen NN Group en ASR op ‘kopen’

Na de cijferpresentatie schoot de koers van het aandeel NN Group met 8% omhoog, terwijl het aandeel ASR juist 2% inleverde. Op de huidige niveaus komt het dividendrendement op respectievelijk 7,8 en 6,8%. Hoewel er in de waardering weinig rek zit, kan de koers van beide aandelen de komende jaren meestijgen met de kapitaalgeneratie. In dat opzicht is ASR met een doelstelling van €1,3 mrd voor 2025 in het voordeel. Daarom is dit aandeel – met een minieme voorsprong op het eveneens koopwaardige NN Group – sectorfavoriet.