Updates

Aandelen Nederland

Arcadis

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Nederland

BAM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Alfen

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vopak

Advies
kopen
Aandelen Nederland

OCI

Advies
houden
Aandelen Nederland

ABN Amro

Advies
houden
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Randstad

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Adyen

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Apple

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Nedap

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Alphabet

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Microsoft

Advies
verkopen

Updates

Aandelen Nederland

Adyen

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen

Adyen | Betalingsverwerker overtuigt met kleine groeiversnelling

0 0 Leestijd ongeveer

Adyen heeft 2023 heel goed afgesloten. De omzetgroei is richting de jaarwisseling iets versneld en ondanks het verder uitdijen van het personeelsbestand, komt de doelstelling voor de ebitda-marge snel binnen handbereik.

De omzet van Adyen is in het afgelopen halfjaar met 23% gestegen naar €887 mln, waarbij zich in de laatste maanden een kleine groeiversnelling aftekende. Het totale betaalvolume dat het bedrijf afhandelde, nam met 29% toe naar €544 mrd. De ebitda groeide met 14% naar €423,0 mln beduidend minder hard dan de omzet.

Het verschil wordt verklaard doordat Adyen investeert in nieuwe groei, via het aannemen van veel nieuwe medewerkers. In de tweede jaarhelft nam het personeelsbestand met 313 voltijdbanen toe tot 4196. Eind 2022 had de onderneming nog 3332 medewerkers in dienst. De margedruk die ontstond door oplopende personeelskosten, was een belangrijke verklaring voor de koersdaling na de publicatie van de halfjaarcijfers in augustus met ruim 50%.

Klein smetje op zeer sterke cijfers

De kwartaalupdate in november en vooral de jaarcijfers van donderdag, wijzen uit dat de investeringen zich uitbetalen via winstgevende groei. De ebitda-marge veerde op van 43,3% in de eerste jaarhelft tot 47,7% in het tweede halfjaar. Gezien deze sterke verbetering, oogt de prognose van een ebitda-marge van minstens 50% in 2026 nu vrij conservatief. Het enige smetje op de zeer sterke cijferpresentatie is een daling van de ‘take rate’ van 17,3 naar 16,3 basispunten. De vergoeding die Adyen ontvangt voor het afhandelen van betalingsverkeer staat wat onder druk doordat grote klanten relatief wat minder afdragen.

Laatste zorgen

Behalve de twijfels over de marge-ontwikkeling, heeft Adyen met name dankzij de sterke prestatie in het platform-segment ook de laatste zorgen over de omzetgroei weggenomen. Bij deze activiteiten lag de inkomstengroei exclusief eBay voor het tweede kwartaal op rij boven 100%. Op basis van het huidige groeitraject komt de omzet in 2026 op €3,5 mrd.

De ebitda en vrije kasstroom komen dan op circa €1,8 mrd. Dat is weliswaar meer dan de €1,6 mrd waar Adyen na de kwartaalupdate in november op af leek te stevenen, maar de verwachte verhouding tussen beurswaarde en vrije kasstroom voor 2026 is omhooggeschoten van 18 naar 24,8. De hoge waardering maakt het aandeel kwetsbaar voor tegenvallers, maar het positieve koers- en nieuwsmomentum geeft de doorslag om het houdadvies te handhaven.

Margedruk bij Paypal
In de Verenigde Staten is de omzet van betaalverwerker Paypal (PYPL) in het vierde kwartaal met 9% gegroeid naar $8,0 mrd. Het bedrijfsresultaat steeg met name dankzij het goed in de hand houden van de kosten met 39% tot $1,7 mrd. Beleggers hadden echter vooral oog voor de teleurstellende prognose. Het bedrijf mikt voor dit jaar op een winst per aandeel die op hetzelfde niveau ligt als de $5,10 over 2023 (k/w 11,0). Dat is een aanwijzing dat de margedruk flink toeneemt bij de white label-activiteiten, waarbij Paypal onder andere merknamen betaaldiensten afhandelt voor bedrijven. De koersafstraffing van 11% is overdreven. In afwachting van een omslag in het negatieve marktsentiment, blijft het koopadvies voor het aandeel Paypal van kracht.
Adyen in cijfers H2 2023 H2 2022
Netto omzet €887,0 mln €721,6 mln
Ebitda €423,0 mln €372,0 mln
Nettoresultaat €416,1 mln €282,0 mln

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €32,25 per kwartaal. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!