Adyen | Betalingsverwerker overtuigt met kleine groeiversnelling
De omzet van Adyen is in het afgelopen halfjaar met 23% gestegen naar €887 mln, waarbij zich in de laatste maanden een kleine groeiversnelling aftekende. Het totale betaalvolume dat het bedrijf afhandelde, nam met 29% toe naar €544 mrd. De ebitda groeide met 14% naar €423,0 mln beduidend minder hard dan de omzet.
Het verschil wordt verklaard doordat Adyen investeert in nieuwe groei, via het aannemen van veel nieuwe medewerkers. In de tweede jaarhelft nam het personeelsbestand met 313 voltijdbanen toe tot 4196. Eind 2022 had de onderneming nog 3332 medewerkers in dienst. De margedruk die ontstond door oplopende personeelskosten, was een belangrijke verklaring voor de koersdaling na de publicatie van de halfjaarcijfers in augustus met ruim 50%.
Klein smetje op zeer sterke cijfers
De kwartaalupdate in november en vooral de jaarcijfers van donderdag, wijzen uit dat de investeringen zich uitbetalen via winstgevende groei. De ebitda-marge veerde op van 43,3% in de eerste jaarhelft tot 47,7% in het tweede halfjaar. Gezien deze sterke verbetering, oogt de prognose van een ebitda-marge van minstens 50% in 2026 nu vrij conservatief. Het enige smetje op de zeer sterke cijferpresentatie is een daling van de ‘take rate’ van 17,3 naar 16,3 basispunten. De vergoeding die Adyen ontvangt voor het afhandelen van betalingsverkeer staat wat onder druk doordat grote klanten relatief wat minder afdragen.
Laatste zorgen
Behalve de twijfels over de marge-ontwikkeling, heeft Adyen met name dankzij de sterke prestatie in het platform-segment ook de laatste zorgen over de omzetgroei weggenomen. Bij deze activiteiten lag de inkomstengroei exclusief eBay voor het tweede kwartaal op rij boven 100%. Op basis van het huidige groeitraject komt de omzet in 2026 op €3,5 mrd.
De ebitda en vrije kasstroom komen dan op circa €1,8 mrd. Dat is weliswaar meer dan de €1,6 mrd waar Adyen na de kwartaalupdate in november op af leek te stevenen, maar de verwachte verhouding tussen beurswaarde en vrije kasstroom voor 2026 is omhooggeschoten van 18 naar 24,8. De hoge waardering maakt het aandeel kwetsbaar voor tegenvallers, maar het positieve koers- en nieuwsmomentum geeft de doorslag om het houdadvies te handhaven.
| Adyen in cijfers | H2 2023 | H2 2022 |
| Netto omzet | €887,0 mln | €721,6 mln |
| Ebitda | €423,0 mln | €372,0 mln |
| Nettoresultaat | €416,1 mln | €282,0 mln |
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.