Advieswijziging JPMorgan Chase | Na topjaar komt winst onder druk
De totale inkomsten van JPMorgan Chase (JPM) zijn in het vierde kwartaal met 7% gestegen naar $39,9 mrd. Die toename is volledig te danken aan een toename van de netto rente-inkomsten met $2,5 mrd naar $24,2 mrd. Het gunstige renteklimaat vormde overigens heel 2023 al een grote rugwind voor de bank. Over de afgelopen twaalf maanden kwamen de totale netto rente-inkomsten uit op $89,7 mrd.
Voor het lopende jaar rekent JPMorgan in dit opzicht op een bedrag van $90 mrd. Die verwachting is overigens gebaseerd op een economisch scenario waarin de beleidsrente langere tijd hoog blijft en de Federal Reserve in de loop van 2024 zes renteverlagingen doorvoert. De bank verwacht de krimpende rentemarge op te vangen via een groei van de kredietportefeuille. Branchegenoten Citigroup en Wells Fargo verwachten overigens al een bescheiden daling van de netto rente-inkomsten.
Winst komt wat onder druk
Aan de kostenkant voorspelt JPMorgan een toename van $85,7 mrd in 2023 tot circa $90 mrd in het lopende jaar. De inflatiedruk neemt af, maar binnen alle segmenten wordt meer geïnvesteerd in technologie en het personeelsbestand.
Voor de concurrentiepositie op lange termijn is het positief dat de bank de verleiding weerstaat om met het vooruitzicht van een omslag in het renteklimaat en een mogelijke verzwakking van de Amerikaanse economie de broekriem wat aan te halen. Citigroup kondigde bij de cijferpublicatie bijvoorbeeld aan 20.000 banen te schrappen. Op de middellange termijn kan de keuze van JPMorgan zich echter vertalen in een toenemende winstdruk.
Advies aandeel JPMorgan Chase op ‘verkopen’
Een andere factor die de bijdraagt aan die winstdruk zijn oplopende verliezen op creditcard- en autoleningen. Naar verwachting komen de afschrijvingen in dit segment uit op 3,5%, aangezien Amerikanen langzaam maar zeker door de tijdens de coronapandemie opgebouwde reserves heen raken. Per saldo oogt het aandeel JPMorgan iets kwetsbaarder dan in 2023 en de winst per aandeel zal naar verwachting met 10% dalen tot $14,50. De waardering (k/w 11,7) is vrij hoog voor de huidige fase van de economische cyclus. Het is tijd om de koerswinst (bijna 25% sinds eind oktober) te verzilveren: het advies wordt bijgesteld naar ‘verkopen’.
| JPMorgan Chase in cijfers | 2024 (schatting) | 2023 |
| Totale inkomsten | $160 mrd | $162,4 mrd |
| Netto rente-inkomsten | $89 mrd | $89,7 mrd |
| Nettowinst | $45 mrd | $49,6 mrd |
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.