Covestro | Nieuw bod heeft meer kans van slagen

Het gonst al jaren van de overnamegeruchten rond Covestro. Op 20 juni meldde Bloomberg dat Abu Dhabi National Oil Company (Adnoc) een overnamebod van circa €55 per aandeel heeft uitgebracht op de Duitse plasticproducent. Dat zou neerkomen op een waardering van ruim €10 mrd.

Drie jaar geleden was private-equitygiant Apollo al bereid om deze prijs neer te tellen voor Covestro, maar de Duitsers hielden toen de boot af. Dit keer hebben ze wel oren naar een krachtenbundeling. Het bestuur gaat in gesprek met Adnoc over een mogelijke overname, waarmee de kans op een daadwerkelijke deal een stuk groter wordt. Naar verluidt heeft Adnoc zijn bod verhoogd naar €60 per aandeel. Daarmee zou sprake zijn van een fraaie premie van circa 50% op de koers voordat de eerste geruchten in juni op gang kwamen.

Met de mislukte toenadering van Apollo in het achterhoofd, zijn beleggers er nog niet van overtuigd dat een overname nu wel doorgaat. De koers noteert op €53, ongeveer 12% onder de mogelijke bieding. Wat dat betreft is er nog opwaarts koerspotentieel. Volgens analisten van Deutsche Bank zou zelfs een bod van €77 per aandeel redelijk zijn. Dit komt overeen met een wel erg ambitieuze multiple van 29 keer de verwachte winst over 2024. Een bod van rond de €60 is een stuk realistischer.

• Investeerderspagina van de onderneming

Covestro heeft als een van de grootste polymerenproducenten in de wereld een sterke marktpositie, maar kampt met zwakke marktomstandigheden. De komende jaren volgt naar verwachting een sterk winstherstel. Voor Adnoc zou een overname een volgende stap zijn in de strategie om de afhankelijkheid van olieproductie te verminderen.