SBM Offshore | Olieservicebedrijf herhaalt winstverwachting

Beleggers reageerden negatief op het halfjaarbericht van SBM Offshore. Het ebitda is met 9% gedaald naar $457 mln. Dat is duidelijk onder de gemiddelde verwachting van analisten. Die hadden op $526 mln gerekend. De omzet van $1,5 mrd voldeed wel aan de consensus. Volgens SBM Offshore blijft de omgeving uitdagend, met aanhoudende inflatiedruk en beperkingen in de toeleveringsketen.

Het feit dat de onderneming werven in China heeft, speelt daarbij een rol. China kende een strikt coronabeleid, waardoor de logistieke ketens daar zijn ontregeld. Ook de Oekraïne-oorlog heeft bijgedragen aan de kosteninflatie. Hier waarschuwde SBM Offshore al eerder voor, maar kennelijk is de impact op sommige projecten groter dan verwacht.

Om kosten te besparen worden enkele ondersteunende afdelingen verplaatst van Europa naar Brazilië. Het bedrijf heeft vijf drijvende productie- en opslagsystemen voor de olie- en gasindustrie (FPSO’s) in aanbouw en zegt dat de marges per saldo robuust blijven. Er zijn geen verdere vertragingen in de bouw en verwachte opleveringen.

Dit jaar worden er twee FPSO’s aan de leasevloot toegevoegd, gevolgd door nog eens drie in 2025. Daardoor zullen de inkomsten uit de leasevloot de komende jaren sterk toenemen. Voor 2023 herhaalt het concern de verwachtingen: bij een omzet van ruim $2,9 mrd, komt het ebitda boven de $1 mrd uit. Daarmee wordt het recordresultaat van vorig jaar overtroffen.

Advies aandeel SBM Offshore op ‘kopen’

SBM Offshore steekt zich flink in de schulden om de lopende bouwprojecten te financieren: de nettoschuld is opgelopen van $6,1 mrd naar een record van $7,2 mrd. Door turnkey-opleveringen en groeiende inkomsten uit de leasevloot zal de schuld de komende jaren weer kunnen dalen. Hoewel inkoop van eigen aandelen niet aan de orde is, ga ik er vanuit dat het dividend hoger uitkomt op circa €1,05 per aandeel. De onderneming blijft positief over de marktvooruitzichten en verwacht twee nieuwe FPSO-orders per jaar binnen te halen. Op een k/w van 12 voor 2024 en een dividendrendement van 7,9% blijft het aandeel SBM Offshore koopwaardig.

*Auteur heeft een positie in SBM Offshore.