JDE Peet’s | Koffie- en theefabrikant heeft het niet gemakkelijk
JDE Peet’s, bekend van merken als Douwe Egberts, Senseo en Pickwick, kampt al een paar jaar met stevige margedruk. Stijgende kosten van grondstoffen en energie weet het bedrijf tot op heden behoorlijk goed door te berekenen, maar JDE Peet’s moet veel geld uitgeven aan marketing om zijn dure koffiemerken onder de aandacht te blijven brengen.
De consument kiest tegenwoordig vaker voor goedkopere huismerken. Dit houdt de koers van het aandeel in bedwang. Daaraan dragen ook de aanhoudende verkopen van de Amerikaanse grootaandeelhouder Mondelez bij.
Margedruk is groot
Over 2022 steeg de totale omzet met 16,4%, waarvan 11,3% autonoom. Het onderliggende ebit-resultaat zakte echter met 5,9% en zelfs met 9,3% autonoom. De onderliggende ebit-marge daalde hierop van 18,6% naar 15,1%. Over 2021 lag de marge nog op 19,2%. De pijn zit vooral in Europa, met een omzetaandeel van 45% de grootste regio. De omzet steeg hier vorig jaar fractioneel met 1,9%, maar het ebit daalde autonoom met ruim een kwart.
Gelukkig presteerden de overige regio’s wel goed. Dat de onderliggende winst per aandeel over 2022 toch met 6,3% omhoog kon tot €1,91, kan vooral aan lagere rentelasten worden toegeschreven. Bij een min of meer stabiele vrij kasstroom van €1,3 mrd kon de schuldratio ietwat omlaag van 2,7 naar 2,65. Deze nog te hoge ratio zorgt er ook voor dat het dividend van €0,70 per aandeel niet omhoog ging.
Advies aandeel JDE Peets’s op ‘houden’
JDE Peet’s handhaafde wederom de middel- tot langetermijndoelstellingen. Dat impliceert een autonome omzetgroei van 3-5% en een groei van het onderliggende ebit van circa 5%. Voor dit jaar denkt het concern qua omzet wel conform de doelstelling te presteren. Wederom door een weliswaar wat gematigdere groei van de SG&A-kosten (verkoop-, algemene en administratieve kosten) zal het ebit slechts een laag enkelcijferige groei laten zien. Dat impliceert derhalve wederom margedruk. Wij rekenen voor dit jaar op een winst per aandeel van €1,86. Bij een koers-winstverhouding van 14,6 is het toch defensieve aandeel JDE Peet’s niet heel duur, maar gezien de margedruk volstaan wij met een houdadvies.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.