Advieswijziging | Aandeel Ordina richting beursexit na mooi bod
Enkele dagen voor het bod had Ordina al laten weten van meerdere partijen een overnamevoorstel te hebben ontvangen. Ordina gaf helderheid omdat de koers aan het oplopen was bij hoger dan gemiddelde handelsvolumes. Het is de Franse ict-dienstverlener Sopra Steria die uiteindelijk tot overeenstemming is gekomen met Ordina.
Het bod van €5,75, exclusief het nog uit te keren dividend van maar liefst €0,395 per aandeel, waardeert Ordina op €518 mln. Het bod representeert een premie van 36% over de slotkoers van 14 maart en 43% over de gemiddelde koers van de laatste drie maanden.
Rol van Teslin
Vermogensbeheerder Teslin blijkt een grote rol in het proces te hebben gespeeld. Teslin zelf had in de afgelopen twee jaar al tezamen met private equity fietsenfabrikant Accell en ICT Group van de beurs gehaald. Teslin, voor ruim 15% aandeelhouder in Ordina, biedt nu zelf niet, maar heeft bij het Ordina-bestuur wel op verkoop aangedrongen. Eigen overnames door Ordina zag Teslin minder zitten. Teslin en die andere grootaandeelhouder Mont Cervin, van Jan Niessen, steunen het vriendelijke bod van de Fransen, wat aantoont dat beide partijen dicht op de onderhandelingen zaten. Teslin en Niessen zijn tezamen al goed voor circa 26% van de stukken. Het management van Ordina zal zijn stukken ook aanbieden.
De overname dient de groei van Sopra Steria in de Benelux te versnellen. De Belgische ceo Jo Maes zal leiding gaan geven aan de Benelux-tak van de nieuwe combinatie. Naar verwachting zal de deal in de tweede helft van dit jaar beklonken moeten zijn. De Fransen verwachten bij deze overnameprijs en de synergievoordelen die te behalen zijn in het eerste jaar (2024) een positieve bijdrage aan de winst per aandeel van 1,2%, oplopend tot 3,7% in 2025. De combinatie zal 39% van de omzet uit Frankrijk betrekken, 15% uit het Verenigd Koninkrijk, 11% uit de Benelux, 8% uit Scandinavië, 7% uit Duitsland, 8% uit overig Europa en 12% niet nader regionaal bepaald uit software. De omzet uit de Benelux zal €700 mln bedragen, waar Ordina €430 mln aan bijdraagt.
Prima prijs
In de markt werden al mogelijke overnameprijzen tussen de €5 en de €6 per aandeel genoemd. Dit bod van in totaal €6,145 ligt daar dus zelfs nog boven. Toen duidelijk werd dat Ordina van meerdere partijen biedingen had ontvangen en Teslin voorstander was van een overname, hebben wij voor het aandeel Ordina een voorzichtig koopadvies gegeven. Wie dit advies heeft opgevolgd heeft in enkele dagen circa 25% rendement gemaakt.
Een hoger bod lijkt gezien de ontwikkeling minder waarschijnlijk. De kans dat de overname afketst bestaat altijd. Dee Fransen hebben de financiering echter al rond en gezien de beperkte geografische overlap zullen de mededingingsautoriteiten ook wel akkoord gaan.
Aandeel Ordina naar houden
Op 6 april aanstaande houdt Ordina de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering en op 12 april noteert het aandeel ex-dividend. Beleggers die andere kansen zien, kunnen hun winst pakken. Het verschil tussen de huidige koers en het bod bedraagt nog slechts een kleine 4%. Het advies wordt ‘houden’ en te zijner tijd aanbieden.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.