Advieswijziging | AB InBev levert matige cijfers af
In het vierde trimester vielen voor het eerst sinds de pandemie de organische volumes (zonder overnames en desinvesteringen) met -0,6% terug, van 149,7 naar 148,8 miljoen hectoliter). De terugloop bedroeg 9% voor de eigen bieren. Dit terwijl de gemiddelde analistenverwachting uit ging van een volumestijging met 2,8% naar 152,9 miljoen hectoliter. Geografisch vielen Noord-Amerika (-8,3%) en Azië-Pacific (-2,3%) in negatieve zin op. Midden-Amerika bleef het verst (-5%) onder de verwachtingen.
De volume-afname leidde dan weer niet tot een omzetdaling, onder meer omdat de bierprijzen behoorlijk werden opgetrokken om de kosteninflatie te compenseren. In de periode oktober-december steeg de omzet met 3,3% (van $14,2 naar 14,7 mrd), wel 3,6% onder de analistenconsensus van 15,2 mrd. Organisch bedroeg de groei 10,2% (vorig kwartaal +12,1%), maar dat was wel 0,85% (85 basispunten) slechter dan de gemiddelde analistenverwachting van +11%..
De schuldgraad is teruggevallen tot 3,51 keer ebitda eind 2022 (was eind 2021 4 keer). De onderliggende winst per aandeel kwam in het vierde kwartaal uit op $0,86 tegenover $0,74 per aandeel in de periode oktober-december 2021.
Voor boekjaar 2023 houdt de biergigant vast aan de ‘klassieke’ vork voor de ebitda-toename tussen 4 en 8%, terwijl de analistenconsensus op 7,6% toename staat. De aandeelhouder mag zich tot slot verheugen in een dividend dat met 50% wordt opgetrokken tot €0,75 bruto per aandeel.
Advies aandeel AB InBev naar ‘houden’
De koersschade na de cijfers viel nog wel mee. We verlagen het advies voor het aandeel AB InBev van ‘kopen’ naar ‘houden’ omdat we zitten met de weer wat opgelopen waardering. Die bedraagt nu 1,5 keer de verwachte boekwaarde, 18 keer de verwachte winst en 9,5 keer de verhouding ondernemingswaarde (ev) ten opzichte van de bedrijfskasstroom (ebitda) 2023. Die waardering komt bovendien tot stand op basis van voor ons wat matige vooruitzichten voor dit jaar.
Verder lezen?
Danny Reweghs
Danny Reweghs (1965) studeerde economische wetenschappen aan de KU Leuven en fiscale wetenschappen aan de Fiscale Hogeschool Brussel. Sinds 2009 is hij directeur strategie bij Trends-Inside Beleggen. Hij is sinds 1999 ook vaste beurscommentator op de financiële zender Kanaal Z en auteur van diverse beleggingsboeken, waaronder bestseller ‘Haal alles uit uw beleggingen’ (2021).