ABN Amro wijzigt visie op het rentebeleid van de ECB

ABN Amro verwachtte eerder nog dat de ECB haar depositorente zou verhogen tot 2% in december en vervolgens een pauze zou ingelasten. De bank heeft dat nu bijgesteld en denkt dat de ECB tegen het einde van het eerste kwartaal van volgend jaar de rente heeft verhoogd tot 2,5%, om vervolgens in het laatste kwartaal van 2023 de rente weer te verlagen.

Verkrappingsgezind

De aanpassing is volgens ABN Amro het gevolg van een aantal factoren. Allereerst ziet de bank dat verschillende ECB-functionarissen in hun communicatie verkrappingsgezinder zijn. Daarbij waren economische cijfers die de afgelopen periode naar buiten werden gebracht hoger dan verwacht. De bbp-groei in het derde kwartaal was beter en de inflatie steeg van 9,9% in september naar 10,7% in oktober, waardoor de gemiddelde inflatie in het vierde kwartaal naar verwachting ruimschoots boven de 9,2% uitkomt waar de ECB nu nog op rekent.

Verder is de ECB bezorgd over het snelle tempo waarin en de hoge intensiteit waarmee de energie- en voedselprijsschokken doorwerken in de onderliggende inflatie.

Recessie

De bank denkt wel dat de macrotrends de komende maanden veranderen en de economie van de eurozone in een recessie belandt, waarbij het bbp tussen het vierde kwartaal van 2022 en tweede kwartaal van 2023 aanzienlijk zal krimpen en in het restant van volgend jaar slechts bescheiden zal groeien. Verwacht wordt dat door dalende voedsel- en energieprijzen in combinatie met loonafspraken die over het algemeen binnen de perken blijven, er in het eerste kwartaal van volgend jaar een einde komt aan de renteverhogingen.

Deze macrotrends betekenen volgens ABN bovendien dat richting het einde van volgend jaar restrictief monetair beleid niet langer nodig zal zijn en de ECB daarom in het laatste kwartaal van 2023 zal beginnen met het verlagen van de rente.