Aperam | Schuldenvrije balans biedt ruimte voor uitkering

Roestvrijstaalfabrikant Aperam wist in het tweede kwartaal de verwachtingen opnieuw te overtreffen. De voor bijzondere posten aangepaste ebitda kwam uit op een recordniveau van €262 mln, vergeleken met €175 mln in het eerste kwartaal. Analisten hadden in doorsnee ingezet op een ebitda van €223 mln. Over de eerste zes maanden staat de ebitda op €437 mln en de nettowinst op €329 mln. In het eerste halfjaar van 2020 hield Aperam onder de streep slechts €50 mln over.

Normalisering

De snelle omslag is te danken aan de normalisering van de marktomstandigheden, nadat de coronacrisis er vorig jaar flink had ingehakt. Heropbouw van voorraden in de auto-industrie en sterke consumentensectoren zorgen voor meer vraag naar roestvrijstaal. Daarnaast dragen importheffingen op goedkoop roestvrijstaal uit India en Indonesië bij aan herstel van de prijzen. Vergeleken met het eerste kwartaal namen de staalverkopen licht af, maar daar tegenover stond een verdere stijging van de metaalprijzen.

Aperam verwacht dat de goede marktomstandigheden ook in het tweede halfjaar aanhouden, hoewel de positieve effecten van de gestegen nikkelprijzen en het heropbouwen van voorraden uiteindelijk zullen afnemen. In het derde kwartaal komt de ebitda uit op een vergelijkbaar niveau als in het tweede kwartaal. Ik trek mijn wpa-taxatie voor dit jaar op naar €6,75.

Aandeel Aperam blijft op ‘houden’

Aperam wil een stabiel dividend uitkeren van €1,75 per aandeel en gaat ook voor €100 mln eigen aandelen inkopen. Daarmee geeft het €240 mln terug aan de aandeelhouders, tegen €139 mln vorig jaar. Toch blijft Aperam zuinig. De nettoschuld is geslonken naar slechts €1 mln, waar dat in 2012 nog €619 mln was.

De schuldenvrije balans biedt ruimte voor dividendgroei, ook als de winst de komende jaren weer sterk terugvalt. Het dividendrendement van ruim 3% is aardig, maar op 8 keer de piekwinst is het cyclische Aperam ruim voldoende gewaardeerd. Ik blijf bij ‘houden’.