Boskalis | Corona raakt orderboek maar niet het winstpotentieel

Beleggers reageerden negatief op de kwartaalupdate van Boskalis. Het aandeel verloor 3,8%. De teleurstelling zat in de zwakke orderontvangst. Eind september bedroeg de orderportefeuille €4,4 mrd, een daling van 6,3% vergeleken met het recordniveau van juni. Dat viel wat tegen. Zo had ING ingezet op een orderboek van €4,66 mrd.

Volgens Boskalis lopen aanbestedingsprocedures bij klanten voor nieuwe opdrachten vertraging op door de coronapandemie. Ook de lagere olieprijs speelt een rol, want bij de divisie Offshore Energy liep het orderboek met 11,6% terug. Bij de baggerdivisie was de teruggang van 6,2% minder groot.

Bezetting op peil

Ook op de bedrijfsvoering had de pandemie impact. Toch bleef de bezetting van de schepen op peil. De omzet was vrijwel stabiel vergeleken met het kwartaalgemiddelde uit het eerste halfjaar. Concrete omzet- en winstcijfers werden echter niet verstrekt. Bij de baggerpoot kwam de bezetting van de cutters onder druk en lag de omzet lager. Sleepvaart en berging lieten een stabiel beeld zien.

De offshoredivisie zag de omzet juist aantrekken. Door de gedaalde olieprijs zal het verwachte herstel bij deze divisie echter vertraging oplopen. Klanten in de offshore olie- en gassector vertegenwoordigen een kwart van de concernomzet. Daartegenover staan sterke groeikansen in offshore wind.

Ondanks de zwakke orderontvangst is de orderportefeuille beter gevuld dan een jaar geleden en biedt deze een gezonde basis voor 2021. Met nog twee maanden te gaan is de buit voor dit jaar al bijna binnen. Boskalis handhaaft de eerder uitgesproken verwachting van een evenaring van de onderliggende ebitda over 2019 (€376 mln). De nettokaspositie dikte verder aan tot ruim €250 mln.

Aandeel Boskalis blijft op kopen

Het schrappen van het dividend is achteraf niet nodig geweest en hopelijk haalt Boskalis dit volgend jaar weer in met een extra dividend. Inmiddels is het aandeleninkoopprogramma weer hervat. Als cyclisch bedrijf zal Boskalis profiteren van een aantrekkende wereldeconomie na de coronacrisis. Bij een k/w van 18 handhaaf ik het koopadvies, gegeven het sterke opwaartse winstpotentieel.