Updates

Aandelen Nederland

Aperam

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Alphabet

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ING

Advies
houden
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Sanofi

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Besi

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Procter & Gamble

Advies
houden
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Update

DuPont

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Signify

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

Aperam

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Alphabet

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ING

Advies
houden
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Sanofi

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Besi

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Procter & Gamble

Advies
houden
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Update

DuPont

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Signify

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
kopen
Advies Jeroen Boogaard, 9 dec 2024 10:55

BAM en Heijmans | Vertrouwen in bouwers terug

0 0 Leestijd ongeveer

Hoewel de koersen al fors zijn opgelopen, blijven Heijmans en BAM aantrekkelijk. De bouwers zijn goed gepositioneerd om te profiteren van de groei op de Nederlandse woningmarkt.

Met een koerswinst van 154% is Heijmans dit jaar de absolute uitblinker op de Amsterdamse beurs. BAM blijft met een plus van 70% aardig in het kielzog. Na deze sterke koersstijgingen rijst de vraag of er nog meer in het vat zit.


Duidelijk is dat een groot deel van de terechte herwaardering zich heeft voltrokken en dat beide aandelen kwetsbaar zijn voor winstnemingen. Aan de andere kant lijken de twee bouwers definitief gebroken te hebben met hun verleden van grote projectverliezen en aan een nieuwe groeifase te zijn begonnen. De structurele krapte op de Nederlandse woningmarkt, renovatie van verouderde infrastructuur en de energiemarkten bieden volop groeimogelijkheden.

Heijmans

Heijmans staat er in alle opzichten het beste voor. De onderliggende ebitda-marge komt in 2024 hoger uit dan verwacht op circa 7,5%, bij een omzettoename naar €2,5 mrd. Dat komt neer op een operationele winststijging van rond de 27%.

Een deel van de groei is te danken aan de overname van Van Wanrooij, maar ook op vergelijkbare basis presteert Heijmans sterk. Vooral op de woningmarkt doet het bedrijf goede zaken. Tot en met oktober werden er 2284 nieuwbouwwoningen verkocht, tegen 1201 in dezelfde periode vorig jaar. De orderportefeuille blijft met €2,7 mrd op een goed niveau en is ook van goede kwaliteit, zo onderstreept Heijmans.

Vruchten

De focus op marges in plaats van volumes werpt vruchten af. Een jaar eerder dan verwacht keert het bedrijf begin 2025 terug naar een netto kaspositie. Dit biedt weer ruimte voor nieuwe overnames. Eerder dit jaar werd al de middelgrote woningontwikkelaar Van Gisbergen ingelijfd, waarmee de werkvoorraad met 2200 woningen toeneemt.

Het bouwconcern ziet significante marktkansen en lanceerde ambitieuze groeidoelstellingen. In 2027 moet de omzet naar circa €3 mrd, met een onderliggende ebitda-marge van 7 tot 9%. Daarnaast wordt de pay-out ratio verhoogd van 40 naar 50% en vindt de uitkering volledig in cash plaats. De doelen ogen realistisch.

Lees ook Heijmans | Bouwer positieve uitschieter op Beursplein

De winsttaxaties voor 2024 en 2025 verhoog ik naar respectievelijk €2,80 en €3,50 per aandeel. Het dividend over 2024 kan dan uitkomen op €1,40, wat een aantrekkelijk dividendrendement oplevert van 4,5%. Ook de k/w van 8,9 voor volgend jaar blijft gunstig, gezien de groeikansen op middellange termijn.

BAM

BAM is met een k/w van 6 voor volgend jaar nog een stuk gunstiger gewaardeerd, maar daar staat ook een hoger risicoprofiel tegenover. Op de Nederlandse thuismarkt heeft de bouwer zijn zaken aardig voor elkaar, maar de resterende Deense projecten verlopen moeizaam en ook in het Verenigd Koninkrijk heeft het bedrijf te maken met vertragingen bij enkele projecten.

Die projecten zitten in de afrondende fase en de meeste bedrijfsonderdelen presteren goed. Bij de trading update over het derde kwartaal werd de verwachting voor 2024 van een ebitda-marge van 4-5% herhaald (2023: 4,9%). In goede jaren denkt BAM een marge te kunnen behalen van 6%, terwijl 4% de ondergrens is. De uitgangspositie is prima.

Adviezen aandelen BAM en Heijmans blijven ‘kopen’

BAM heeft een netto kaspositie en het orderboek is dit jaar fors toegenomen naar €11,7 mrd, waarbij de onderneming al langer op marges stuurt in plaats van volumes. Ook voor BAM liggen er een aantal goede jaren in het verschiet. Beide aandelen beschikken al met al over voldoende opwaarts potentieel om de koopadviezen te handhaven.

*De auteur heeft een positie in Heijmans.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €11,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ