Boskalis | Verrassend sterke cijfers

Boskalis klopte de analistenramingen over het eerste halfjaar ruimschoots. De omzet bleef vrijwel gelijk op €1,26 mrd, tegen de consensus van €1,18 mrd. De ebitda pakte zelfs 50% hoger uit dan een jaar eerder en kwam uit op €204,1 mln. Analisten waren gemiddeld uitgegaan van €156 mln. Netto boekte de maritiem dienstverlener een verlies van €96,4 mln.

Naar aanleiding van de coronapandemie en de sterke daling van de olieprijs heeft het bedrijf zijn activa nog eens goed onder de loep genomen. Dit leverde een non-cash afboeking op van €147,8 mln. In de afgelopen jaren moest Boskalis door de verslechterde marktomstandigheden al diverse malen de waarde van vooral de sleep- en zware ladingvloot en geactiveerde goodwill neerwaarts aanpassen.

Met een solvabiliteit van 51% en een netto kaspositie van €190 mln blijft de balans echter ijzersterk. Het aandeleninkoopprogramma wordt daarom weer hervat. Boskalis gaf ook een meevallende verwachting voor heel het jaar: het denkt de ebitda over 2019 (€376 mln) te kunnen evenaren. Die verwachting ligt fors boven de huidige consensus van €285 mln.

Koerssprong Boskalis na cijferpublicatie

De orderportefeuille bleef stabiel op een record van €4,7 mrd, waarmee de vloot is verzekerd van een goede bezetting. Ondanks de corona-uitbraak zijn er geen opdrachten geannuleerd. Wel had de pandemie een negatief effect op de operationele gang van zaken bij de baggerdivisie, die mede door aanhoudende prijsdruk de operationele winst met een kwart zag dalen. Daartegenover stond een herstel bij Offshore Energy en een sterk halfjaar voor de bergingstak.

Het aandeel maakte na de cijfers een sprong van 13%, maar bleef daarna wat hangen. Potentiële aanjager van de koers blijft een verder winstherstel bij de geplaagde offshoredivisie. Eerder ging Boskalis uit van een aantrekkende markt vanaf 2021, maar de gedaalde olieprijs brengt dit scenario in gevaar. Offshore wind weegt in deze divisie echter steeds zwaarder en biedt wel volop groeimogelijkheden. Boskalis noteert nipt boven de boekwaarde van €17,90 per aandeel en blijft volgens mij te goedkoop. Het koopadvies blijft van kracht.