Hoe lang kan big tech blijven rallyen?
Zowel de baas van Facebook als die van Amazon draaide niet om de hete brei heen. De één zei zijn machtspositie te gebruiken, de ander gaf aan het concurrenten lastig te maken met agressieve prijszetting. Een dag later rapporteerden alle vier veel beter dan verwachte kwartaalcijfers. Uiteindelijk keken beleggers daarnaar en stegen de koersen van de grote vier naar recordhoogtes.
Ongekend en ongezond
Voegen we naast deze vier namen ook nog Microsoft toe, de zogenaamde FAAMA of FAAMG, dan spreken we van de vijf grootste Amerikaanse bedrijven. Ze maken samen 23% uit van de S&P500-index. Dit is een ongekend hoge en op termijn ongezonde weging. Daarnaast bedraagt dit jaar het gemiddelde totale rendement van deze vijf 44%. De S&P500 staat rond recordhoogtes, maar zou zonder deze namen op een verlies staan.
De forse koerswinst van deze bedrijven komt doordat ze de winnaars van de huidige crisis zijn. De digitalisering versnelt, waardoor hun marktaandeel en resultaten harder groeien. Daarnaast zorgt de crisis voor lage rente, wat voor dit soort groeibedrijven in het voordeel is op de beurs (toekomstige winsten zijn bij een lage rente meer waard).
Dit is de reden dat ik vooralsnog een voorkeur houd voor de sector IT en de VS als regio. De plussen wegen op tegen opgelopen waarderingen. En het feit dat het sentiment voor technologie en BigTech, zeker onder particuliere beleggers, vrij euforisch is, speelt ook mee.
Risico’s
Voor de langere termijn zijn er wel risico’s om rekening mee te houden, zoals de technologische koude oorlog tussen de VS en China en eventuele break-up of open-up-scenario’s. Tevens kan inflatie de lage rente bedreigen. Tot slot geven dalende lange rentes een somber beeld over toekomstige economische groeiverwachtingen. Hoeveel groeipKan dit soort bedrijven bij lage groei zo hard bedrijfsmatig blijven groeien? En blijft een gemiddeld aandelenrendement van 5-6% dan realistisch?otentieel geeft dat hun koersen dan als ze het grootste gewicht in de index uitmaken?
Rekenkundig lijkt hun huidige groeitempo –op de beurs en bedrijfsmatig – dan ook voor de langere termijn niet houdbaar.
Verder lezen?
Ralph Wessels
Ralph Wessels is Hoofd Beleggingsstrategie bij ABN Amro, waar hij sinds 2011 werkzaam is. Als strateeg draagt hij het beleggingsbeleid uit naar klanten via geschreven stukken, presentaties en media-optredens. Ook heeft hij zijn eigen beleggingsvlog, 'Ralphs Focus'. Ralph volgt de macro-economische en politieke ontwikkelingen, maar is met name gespecialiseerd in beleggingscategorieën. Daarbij heeft hij een speciale interesse in thematische research naar langetermijntrends, en de kansen die daaruit volgen voor beleggers. In zijn eerste jaren bij ABN Amro was hij aandelenanalist. Daarvoor werkte hij als beleggingsstrateeg bij Robeco. Ralph is afgestudeerd in de bedrijfseconomie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam.