BAM | Aanzienlijk verlies verwacht

BAM verwacht over het eerste halfjaar een aangepast verlies voor belasting van circa €130-150 mln. Belangrijkste oorzaak van de nieuwe tegenvaller is een verlies van circa €60 mln bij BAM International. Daarnaast moet het bedrijf een buitengewone last nemen van circa €40 mln voor de al eerder bekendgemaakte Keulse metroschikking en presteerden de Nederlandse infra en de Duitse bouw in het eerste kwartaal onder de maat. Voorts waren veel bouwplaatsen in het buitenland gesloten door de coronacrisis.

Hoewel de operationele efficiency sterk is aangetrokken, verwacht BAM ook in de tweede jaarhelft een negatieve impact van de pandemie. Positief is dat het bestuur nu eindelijk drastische maatregelen neemt om de kans op nieuwe zeperds in de toekomst te verkleinen.

Meer maatregelen nodig

BAM International wordt per direct afgebouwd. Dit relatief kleine onderdeel (3% van de omzet) richt zich op de olie- en gasmarkt. Het boekte vorig jaar een verlies van bijna €40 mln. Twaalf projecten zijn nu nog in uitvoering, maar nieuwe opdrachten worden niet meer aangenomen.

Nadat de internationale tak is afgebouwd, richt BAM zich op zijn Europese thuismarkten. Bovengemiddelde risico’s resteren dan alleen nog in de Nederlandse en Duitse inframarkt en in de Duitse utiliteitsbouw. Dit zijn zeer concurrerende markten die in het verleden ook al voor forse verliezen zorgden. Een vertrek uit Duitsland ligt daarom voor de hand. Na de tegenvallers bij de aanleg van de zeesluis in IJmuiden is BAM extreem voorzichtig met het aannemen van grotere infraprojecten in Nederland. Groeikansen liggen voor het bedrijf vooral op de woningmarkt in Nederland, het Verenigd Koninkrijk en op de Ierse bouwmarkt.

Strategie BAM

Om het vertrouwen van beleggers te herstellen zal BAM moeten komen met meer ingrijpende strategische stappen die het risicoprofiel verlagen. Dat vergroot de kans op een betere winstmarge, die het afgelopen jaar bleef steken op een schamele 1% voor belasting. De koersval van het aandeel zie ik niet als een koopkans. Daarvoor zijn de vooruitzichten te onzeker. Ik geef een houdadvies.