Strategie Fagron betaalt zich uit

De omzet van Fagron is in de eerste helft van 2019 met 10,6% gestegen naar €256 mln. De ebitda veerde met 13,8% op naar €54,2 mln. De groei was voor een deel het gevolg van kleine overnames in Brazilië. Bij bestaande activiteiten vlakte het groeitempo juist wat af. De afzetgroei van de fabriek in Wichita kwam bijvoorbeeld uit op 11%, tegenover 22% in het eerste kwartaal. De vergelijkbare ebitda kwam 6,4% hoger uit op €55,6 mln. De afgelopen weken werden bovendien overnames in onder meer Tsjechië en Mexico afgerond. De nettowinst daalde met iets meer dan 30% naar €12,9 mln. Die terugval was volledig het gevolg van de €13,8 mln die opzij is gezet voor een Amerikaanse schikking. De nettowinst voor eenmalige posten schoot met 39% omhoog naar €26,8 mln.

Schuldpositie

De verhouding tussen de nettoschuld en ebitda daalde van 2,63 eind 2018 naar 2,55. Eigenlijk was die daling nog groter, aangezien door een boekhoudwijziging de leaseverplichtingen ook meegenomen moeten worden in de schuldberekening. Op basis van die regels zou de verhouding eind vorig jaar op 2,81 zijn uitgekomen. Fagron blijft hoe dan ook ruim onder het plafond van 3,25. Bovendien werd eerder dit jaar een nieuwe kredietfaciliteit van €375 mln afgesloten. Deze  heeft een looptijd van vijf jaar en het renteniveau is gekoppeld aan duurzame doelstellingen van Fagron.

Grootaandeelhouders bouwen af

De nette cijfers zijn een nieuwe bevestiging dat Fagron een goede keuze heeft gemaakt met de strategie van groei op eigen kracht, aangevuld met een stroom kleine tot middelgrote overnames. De onderneming voert die strategie bovendien goed uit. Op de beurs werd dat in de 3,5 jaar tot begin juli beloond met een koersstijging van ruim 200%. Sindsdien kukelde de koers binnen enkele weken met 15% omlaag als gevolg van een private aandelenplaatsing. Daarbij hebben grootaandeelhouders Waterland en Baltisse hun belang teruggeschroefd van 30 naar 20%. Voorlopig wijzen de financiële resultaten erop dat dit een knikje is in een stijgende lijn in plaats van een trendomslag. Het koopadvies blijft van kracht.