Nieuwe projecten stuwen winst van WDP

Logistiekvastgoedfonds WDP blijft in de groeimodus. In het eerste kwartaal werden de nettohuuropbrengsten met 19,2% opgevoerd naar €49,1 mln. Deze stijging was hoofdzakelijk te danken aan de oplevering van nieuwe voorverhuurde projecten in Nederland en Roemenië. Op vergelijkbare basis stegen de huren slechts met 1,4%. Op de nieuwe projecten behaalt WDP goede rendementen. Het directe beleggingsresultaat steeg zodoende met 13,3% naar €33,4 mln. Per aandeel komt dit neer op een toename van 8,2% naar €1,45. WDP financiert de expansie deels met de uitgifte van nieuwe aandelen. De vraag van beleggers naar logistiek vastgoed blijft groot. Dit resulteerde in een positieve herwaardering van €22,4 mln (+0,7%). Daartegenover stond een afwaardering van derivaten waarmee WDP de rente deels afdekt. Onderaan de streep werd het kwartaal daardoor afgesloten met een nettowinst van €38,6 mln, tegen €43,4 mln in dezelfde periode van vorig jaar.

Torenhoge waardering

Voor heel het jaar herhaalde WDP de verwachting van een direct beleggingsresultaat per aandeel van €6,50 (+8%). Het dividend zal eveneens met 8% toenemen naar €5,20. Ook ligt het bedrijf op schema om de doelen voor 2023 te halen, te weten een groei van de portefeuille met circa €1,5 mrd naar €5,0 mrd. Omdat de vastgoedprijzen flink zijn gestegen zal deze groei voornamelijk tot stand komen via eigen projecten en in mindere mate door acquisities. WDP ziet voldoende kansen in de markt en voegde nog eens voor €125 mln aan projecten toe aan de pijplijn, die daarmee steeg naar €336 mln. Het bruto aanvangsrendement op de nieuwe projecten bedraagt 7,7%, terwijl de risico’s laag zijn. Alle projecten zijn namelijk voorverhuurd. De ambitieuze doelen zijn volgens mij haalbaar. Alleen al de grondbank biedt ruimte om de portefeuille op basis van het aantal vierkante meters met ruim 20% te vergroten. De goede vooruitzichten zijn ondertussen ruimschoots in de koers verwerkt. Weliswaar is het dividendrendement van 3,7% nog redelijk, maar de torenhoge premie van 100% boven intrinsiek vraagt om terughoudendheid. Ik ga van ‘houden’ naar ‘verkopen’.

Vanwege het verkoopadvies wordt het aandeel verwijderd uit de Offensieve portefeuille tegen de slotkoers van vrijdag 26 april.