Column: Een nieuw aantrekkelijk aandeel

Een bedrijf dat intrinsiek €10 mrd waard is en een beurswaarde heeft van €14 mrd, zit immers voor €14 mrd in de index en niet voor €10 mrd.

Het onderzoeksbureau Research Affiliates heeft een index-methode ontworpen niet die niet is gebaseerd op de grootte van bedrijven, maar op omzet, cash flow, boekwaarde en dividend. Ik wil hun methodologie toepassen op de Russell1000. Deze index bestaat uit de duizend grootste beursgenoteerde bedrijven van de Verenigde Staten.

Overgewaardeerd

Via deze methode is te zien hoe overgewaardeerd Netflix en Nvidia zijn. Ze zijn respectievelijk nummer 31 en 32 op de lijst van grootste Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven, maar ze zijn op basis van hun economische voetafdruk ‘slechts’ nummer 169 en nummer 223. In mijn column van vorige week schreef ik dat u bijna gegarandeerd verlies maakt wanneer u deze bedrijven op de huidige waardering koopt.

De bedrijven die volgens deze methode te laag zijn gewaardeerd, zijn Centurylink (nummer 260 op de lijst van grootste bedrijven en nummer 87 op de lijst van economische voetafdrukken), Kroger (237/75), Archer Daniels Midland (197/71) en McKesson (202/58). Het valt op hoe groot het verschil is tussen hun huidige beurswaarde en de beurswaarde die ze zouden moeten hebben op basis van economische voetafdruk.

Kroger

Ik heb naar deze aandelen gekeken en de Amerikaanse supermarktketen Kroger valt op. In 2006 is Kroger begonnen met het uitbetalen van dividend. In de afgelopen twaalf jaar is het dividend elk jaar omhooggegaan en in de afgelopen vijf jaar steeg het dividend jaarlijks met 11,4%. De verhouding tussen dividend en winst schommelt al jaren rond de 20%. Dit laat zien dat het dividend de komende jaren verder omhoog kan gaan. De koers-winstverhouding is met de winst over 2017 slechts 12.

Dat Kroger een lagere weging heeft dan je mag verwachten op basis van de economische voetafdruk, komt door de angst voor Amazon. In juni 2017 nam Amazon namelijk Whole Foods Market over, waardoor het bedrijf uitbreidde van alleen online winkel naar ook offline supermarkten.

Kroger is naar mijn mening te erg afgestraft en verdient een hoger plaatsje in de Russel1000 index. Op korte termijn is de financiële markt een casino, maar op lange termijn keren de financiële markten altijd weer terug naar hun intrinsieke waarde. Ik geloof daarom in Kroger op de lange termijn.