Onafhankelijk analist Jesse Felder ziet meer risico’s op aandelenmarkt
Als eerste de draaiende kredietcyclus. Felder wijst er op dat de Fed van Cleveland de afgelopen week met een verontrustend rapport kwam. Hierin staat dat het aantal defaults bij peer-to-peerleningen stijgt in het hoogste tempo sinds 2007. Met grafieken maakt Felder daarnaast inzichtelijk dat het aantal mensen met een betalingsachterstand van minimaal 90 dagen bij autoleningen, creditcards en studentenleningen al maanden aan het toenemen is. Wat Felder vooral verontrustend vindt, is dat het aantal mensen met een betalingsachterstand op hun hypotheek flink is gestegen. Dit ging van 4,24% in het tweede kwartaal naar 4,88% in het derde kwartaal. Dat is het hoogste percentage van de afgelopen 12 maanden.
Uit de dalende koersen – en dus stijgende rentes – van high-yieldobligaties kunnen we afleiden dat ook beleggers toenemende risico’s in de kredietmarkt zien. Op 24 oktober verlangden zij een risico-opslag (credit spread) op high-yieldobligaties ten opzichte van staatsobligaties van 338 basispunten. Op 15 november was dit 397 basispunten. Sindsdien is de credit spread wel iets gedaald.
De kredietontwikkelingen lopen op lange termijn altijd in pas met de aandelenmarkten. Op korte termijn kunnen er echter flinke verschillen zijn, en dat blijkt ook nu. De S&P500 bereikte vorige week voor het eerst een stand van 2600 punten. Daarmee lijkt het alsof de aandelenmarkt de kredietmarkt negeert.
Negatief imago
Het is echter de vraag hoe lang dat nog zo blijft. Felder verwacht dat de leidende aandelen Facebook, Amazon, Netflix en Alphabet (Google) steeds meer last zullen krijgen van een negatief imago. Dat zou komen door een aanzwellende stroom verhalen over hoe het er bij deze techgiganten aan toe gaat. Zo zouden de mensen in de top hun kinderen bewust afschermen van technologie door ze bijvoorbeeld boeken in plaats van audioboeken te geven en al hun online activiteiten te monitoren. En dan zijn er nog de vele verhalen over de manieren waarop grote techbedrijven ieders internetgebruik meten en precies bijhouden wie wat doet. En ontwikkelt een kleine speler iets dat gebruikers trekt, dan wordt dit door grote bedrijven gekopieerd. Hun schaalgrootte zorgt er vervolgens voor dat kleine bedrijven er niet meer tussen kunnen komen.
Als het vertrouwen in deze bedrijven de komende tijd verder daalt, kan dit het vertrouwen in de hele aandelenmarkt negatief beïnvloeden. Dit zou ook de kredietmarkt verder onder druk zetten, denkt Felder.
Verder lezen?
Karel Mercx
Karel Mercx (1981) is sinds 1 september 2015 beleggingsspecialist bij Beleggers Belangen. Hij werkte tussen 2007-2013 ook al voor Beleggers Belangen in de functie van redacteur. In de jaren 2013-2015 was Karel als beleggingsspecialist actief voor broker Lynx. Karel is een bekend gezicht in het beleggerslandschap. Zo was hij in 2015 beleggingsspecialist bij het RTLZ beursspel en kreeg hij in 2014 de titel beurstwitteraar van het jaar. In 2013 won hij het grootste online beleggersdebat van Nederland. Sinds 2013 zit Karel in het financiële panel van dagblad NRC, waar hij commentaar geeft in de zaterdagkrant op een stelling van de redactie. Verder is hij regelmatig in het land om lezingen te geven. Bij Beleggers Belangen beheert hij samen met Stephen Hendriks de defensieve portefeuille. Zijn favoriete beleggingen zijn aandelen van bedrijven die jaarlijks het dividend verhogen met een percentage dat hoger ligt dan inflatie. Naast beleggingsspecialist van Beleggers belangen is Karel ook hoofdredacteur van VoorMorgen.Nu, een platform dat zich richt op werk & carrière, pensioen, wonen en sparen & beleggen. Verder maakt hij al jarenlang elke maand een presentatie waarin hij vertelt wat er de komende maanden op de beurs te verwachten valt.