ECB stut bedrijfsobligaties

In euro’s genoteerde kredietwaardige ‘investment grade’ bedrijfsleningen leverden een totaalrendement op van circa 4,6% (Barclays Euro Aggregate Corporate Index). De categorie profiteerde van de opkoopwoede van de Europese Centrale Bank (ECB), die voor €80 mrd per maand aan staats- en bedrijfsobligaties inslaat. Daarvan is circa €8 mrd bestemd voor investment grade bedrijfsobligaties. De aankopen drukken de risico-opslagen en daarmee ook de effectieve rendementen (‘yields’). Aangezien rente en koersen tegengesteld bewegen, stegen de obligatiekoersen.

High yield profiteerde nog meer dan hoogwaardige obligaties van de aankopen van de ECB. Hier kwam het totaalrendement uit op circa 10%, op basis van de Liquidity Screened Euro High Yield Bond Index van Barclays, waarin euro junkleningen met een minimaal uitstaand bedrag van €250 mln zijn opgenomen. Doordat de effectieve rendementen op staatsobligaties en investment grade bedrijfsobligaties naar recordlaagten zakten, zagen beleggers zich genoodzaakt om uit te wijken naar hoger renderende junkleningen. Het junksegment spon ook garen bij het herstel van de prijzen van olie en andere grondstoffen.

Bedrijfsobligaties trekken nog altijd profijt van de ECB-aankopen. Eind vorig jaar maakte de centrale bank bekend het opkoopprogramma te verlengen met negen maanden tot december 2017. Daarbij gaat het maandelijkse bedrag vanaf maart wel omlaag met €20 mrd naar €60 mrd. Dat betekent dat het bedrag beschikbaar voor bedrijfsobligaties waarschijnlijk teruggebracht wordt van €8 mrd naar €6 mrd. Een zekerheid is dit echter allerminst, want de ECB heeft zich hierover niet uitgelaten. Ondanks de blijvende steun van de ECB zijn de rendementsvooruitzichten voor bedrijfsobligaties gematigd. De risico-opslagen zijn immers al fors omlaag gekomen en een verdere stijging van de Duitse rente kan het totaalrendement drukken. Vooral de kwalitatief betere leningen in het investment grade segment zijn sterk gecorreleerd aan de Duitse rente. Kortlopende leningen zijn over het algemeen minder rentegevoelig. Hetzelfde geldt voor high yield, vanwege de hogere risicopremies.

Lees ook: Rustige jaarwisseling op het Beursplein

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.