Sterke stijging risico-opslagen bedrijfsobligaties onwaarschijnlijk

Het effectieve rendement op de iBoxx High Yield Corporates index lag afgelopen vrijdag op 3,88%, tegen circa 3,72% de week daarvoor. (Koersen en rente bewegen tegengesteld; een hogere rente correspondeert dus met een lagere koers.) De koersdaling was vooral toe te schrijven aan de stijging van de risico-opslagen met circa 12 basispunten naar 420 basispunten.

Investmentgrade-bedrijfsleningen profiteerden juist van de vlucht naar veiligheid en bleven vrijwel vlak. De iBoxx Corporates Index sloot vrijdag tegen een effectief rendement van circa 1,07%, tegen ongeveer 1,04% de week daarvoor. De daling van de onderliggende Duitse staatsrente bood voldoende tegenwicht aan de lichte stijging van de risicopremie met circa 3 basispunten. De verrassende winst van Donald Trump zette de beurzen woensdag onder druk en zal in eerste instantie ook ongetwijfeld leiden tot een stijging van de risicopremies op euro-bedrijfsobligaties. Vooral high yield is sterk gecorreleerd aan de aandelenmarkten. Net als rond het Brexit-referendum in het Verenigd Koninkrijk, is het echter goed mogelijk dat de correctie van tijdelijke aard is. Trump wil de belastingen verlagen en meer gaan investeren in infrastructuur, wat de economische groei in de Verenigde Staten op korte termijn kan aanjagen. Daar staat tegenover dat Trump waarschijnlijk protectionistische maatregelen wil treffen, wat weer schadelijk is voor de economische groei op de wat langere termijn.

Vooralsnog is er geen reden om aan te nemen dat de risico-opslagen op euro-bedrijfsleningen sterk zullen oplopen. De Europese Centrale Bank (ECB) blijft voorlopig nog bedrijfspapier opkopen, wat de risicopremies drukt. De grootste bedreiging voor de beleggingscategorie vormt nog altijd een rentestijging. In de Verenigde Staten is de economie al langer aan de beterende hand. Een renteverhoging in december lijkt zeker, ondanks de verrassende verkiezingsuitslag. Ook in de eurozone trekt de economie aan, waardoor de kans aanwezig is dat de ECB in december een geleidelijke afbouw van het obligatie-aankoopprogramma zal aankondigen. Met een rentestijging in het vooruitzicht zijn de rendementsvooruitzichten voor bedrijfsobligaties matig.

Lees ook: Een week van minnen in Nederland

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.