Duitse tienjaarsrente zakt weer licht in het rood

Deze week waren de ogen vooral gericht op de vergaderingen van de centrale banken in de Verenigde Staten en Japan. In afwachting daarvan deden beleggers het rustig aan, waarbij de obligatiekoersen wat herstelden van de eerdere klappen die werden opgelopen. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde op weekbasis met circa 4 basispunten naar 1,69% op woensdagmorgen. In Duitsland zakte de tienjarige Bund weer licht in het rood, tegen een ‘yield’ van 0,07% de week daarvoor. Ook de periferie in de eurozone lag er goed bij. De Italiaanse tienjaarsrente daalde op weekbasis van 1,32% naar 1,26% en de Spaanse van 1,10% naar 0,98%. De markt twijfelt over de kracht van de Amerikaanse en Europese economie en schat de kans op slechts 20% dat de Federal Reserve nu al de rente opschroeft. Een renteverhoging zou dus als een enorme verrassing komen, ondanks signalen van diverse Fed-bestuurders dat een dergelijk stap er wel degelijk zit aan te komen. Het rentebesluit valt op woensdagavond, na onze deadline. Wij gaan ervan uit dat de Fed in december de rente zal verhogen en hierop zal zinspelen. Dit ondanks het feit dat recente macro-data uit de Verenigde Staten juist tegenvallen. Zo daalden de detailhandelsverkopen in augustus met 0,3% vergeleken met de voorgaande maand en kwam ook de industriële productie lager uit dan verwacht. Niettemin wordt algemeen aangenomen dat de Amerikaanse economie duidelijk beter zal presteren dan in het eerste halfjaar en dit lopende kwartaal op een groei van iets meer dan 3% afstevent. Ondanks de aanhoudend lage inflatie moet dat voldoende zijn voor een volgende rentestap in december. Als het economisch herstel doorzet, zullen de markten waarschijnlijk een verdere monetaire verkrapping in de eerste helft van 2017 gaan inprijzen, waardoor de Amerikaanse tienjaarsrente zal stijgen. De centrale bank van Japan heeft in tegenstelling tot de verwachting van sommige marktvorsers de rente niet verder verlaagd en gaat het opkoopprogramma van staats- en bedrijfsobligaties bovendien niet uitbreiden. Om de inflatie aan te wakkeren, wil de Bank of Japan de tienjaarsrente rond de 0% houden. Een verdere renteverlaging zou de banken en verzekeraars teveel pijn doen.

Lees ook: Centrale bank van Japan krijgt valutamarkten niet in beweging

Deze week waren de ogen vooral gericht op de vergaderingen van de centrale banken in de Verenigde Staten en Japan. In afwachting daarvan deden beleggers het rustig aan, waarbij de obligatiekoersen wat herstelden van de eerdere klappen die werden opgelopen. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde op weekbasis met circa 4 basispunten naar 1,69% op woensdagmorgen. In Duitsland zakte de tienjarige Bund weer licht in het rood, tegen een ‘yield’ van 0,07% de week daarvoor.

Ook de periferie in de eurozone lag er goed bij. De Italiaanse tienjaarsrente daalde op weekbasis van 1,32% naar 1,26% en de Spaanse van 1,10% naar 0,98%. De markt twijfelt over de kracht van de Amerikaanse en Europese economie en schat de kans op slechts 20% dat de Federal Reserve nu al de rente opschroeft. Een renteverhoging zou dus als een enorme verrassing komen, ondanks signalen van diverse Fed-bestuurders dat een dergelijk stap er wel degelijk zit aan te komen. Het rentebesluit valt op woensdagavond, na onze deadline. Wij gaan ervan uit dat de Fed in december de rente zal verhogen en hierop zal zinspelen. Dit ondanks het feit dat recente macro-data uit de Verenigde Staten juist tegenvallen. Zo daalden de detailhandelsverkopen in augustus met 0,3% vergeleken met de voorgaande maand en kwam ook de industriële productie lager uit dan verwacht. Niettemin wordt algemeen aangenomen dat de Amerikaanse economie duidelijk beter zal presteren dan in het eerste halfjaar en dit lopende kwartaal op een groei van iets meer dan 3% afstevent. Ondanks de aanhoudend lage inflatie moet dat voldoende zijn voor een volgende rentestap in december. Als het economisch herstel doorzet, zullen de markten waarschijnlijk een verdere monetaire verkrapping in de eerste helft van 2017 gaan inprijzen, waardoor de Amerikaanse tienjaarsrente zal stijgen.

De centrale bank van Japan heeft in tegenstelling tot de verwachting van sommige marktvorsers de rente niet verder verlaagd en gaat het opkoopprogramma van staats- en bedrijfsobligaties bovendien niet uitbreiden. Om de inflatie aan te wakkeren, wil de Bank of Japan de tienjaarsrente rond de 0% houden. Een verdere renteverlaging zou de banken en verzekeraars teveel pijn doen.

Lees ook: Centrale bank van Japan krijgt valutamarkten niet in beweging