Bernstein: drie trends domineren chemiesector, Akzo favoriet
De vooruitzichten voor de Europese chemiesector worden door drie thema’s bepaald, zo schrijft Bernstein in zijn vooruitblik op de sector.
Het eerste thema is de door de broker verwachte stabilisatie van de ‘landbouw-economie’. De prijzen van belangrijke agrarische commodities als maïs, tarwe en sojabonen liggen weliswaar zo’n 50% onder de top van 2012, maar er is eindelijk sprake van stabilisatie en zelfs van een lichte stijging van de ‘forward’ prijzen. Dat is een gunstige ontwikkeling voor onder meer K+S, de Duitse producent van kalium.
Een tweede belangrijke trend is de aanhoudend lage olieprijs. Olie is een van de belangrijkste grondstoffen voor de chemie en een lagere olieprijs is gunstig voor de marge-ontwikkeling van de sector, aldus Bernstein. De broker verwacht dat de olieprijs ook dit jaar nog wat kan dalen, een ontwikkeling waarvan vooral AkzoNobel, Solvay, BASF en Syngenta zullen profiteren.
De laatste trend die Bernstein signaleert, heeft betrekking op factoren die de chemiebedrijven zelf kunnen sturen: herstructurering en consolidatie. Gezien de verwachte beperkte volumegroei, zullen bedrijven die verdere maatregelen doorvoeren ter besparing van kosten, dit jaar beter presteren dan het sectorgemiddelde. Daarbij denkt de broker vooral aan Air Liquide en BASF.
Er is nog een andere manier om kostenbesparingen te realiseren, en dat is het overnemen van een branchegenoot. Bernstein noemt de acquisitie van Airgas door Air Liquide als voorbeeld, maar er zullen dit jaar nog meer overnames volgens. K+S en Syngenta worden regelmatig als overnamedoelwit genoemd.
Op basis van de drie trends die Bernstein heeft gesignaleerd, is AkzoNobel een van de sectorfavorieten. De broker heeft weliswaar zijn taxatie voor de winst per aandeel voor 2015 licht verlaagd – van €4,16 naar €4,12 – maar ziet geen reden om ook het koersdoel, dat momenteel op €78 staat, naar beneden bij te stellen. Volgens Bernstein heeft het Nederlandse chemieconcern voldoende ‘pricing power’ en profiteert het daarnaast volop van de lagere olieprijs. Daarbij is het aandeel volgens de broker ook nog eens aantrekkelijk gewaardeerd.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.