Dividendverhoging zegt niet alles

IBM verhoogde eind april het dividend met ruim 18%, goed voor het twintigste jaar op rij van onafgebroken dividendverhogingen voor de Amerikaanse technologiegigant.

Wie puur op de dividendstatistieken afgaat ziet dan ook een sterke historie en bovendien een fraaie dividendgroei. Onderliggend is het echter allemaal een stuk minder fraai. Het aandeel IBM presteerde de afgelopen jaren dan ook zeer zwak (zie grafiek hieronder).

Zoals ik de voorbije jaren al regelmatig heb aangegeven kocht IBM massaal eigen aandelen in (vorig jaar zo'n 10%) waardoor de winst per aandeel kunstmatig opgekrikt wordt. Indien die buybacks uit de beschikbare cashflow gefinancierd kunnen worden, zoals bij sectorgenoten Apple en Microsoft, is er niets aan de hand.

Bij IBM echter liep de schuldpositie hierdoor de laatste jaren juist behoorlijk op. Buybacks zijn dus prima, maar niet zoals IBM dat deed. Inmiddels lijkt het management daar zelf ook achter gekomen en is het aandeleninkoopprogramma volledig gestaakt.

Mede daardoor is IBM in staat dit jaar het dividend met een zeer forse 18% te verhogen (er is immers ineens een stuk meer cash beschikbaar). IBM blijft echter wel achter met een nettoschuldpositie van momenteel $33 mrd, en de verwachting is niet dat daar snel verbetering in komt.

De omzet zal dit jaar volgens analisten uitkomen op ruim $84 mrd, een daling van bijna 10% t.o.v. 2014 ($93,4 mrd). Ook voor 2016 wordt een nieuwe omzetdaling voorzien. Daarbij zal de winst per aandeel van $16,60 in 2014 dit jaar waarschijnlijk terugvallen naar $15,60, en $14,66 in 2016.

Er zijn binnen de technologiesector dan ook veel betere en meer voorspelbare alternatieven die financieel sterker staan en betere groeivooruitzichten hebben. Een goed voorbeeld daarvan is Microsoft, dat in tegenstelling tot IBM wel opgenomen is in de door mij beheerde dividendportefeuille.

Tekst: Menno van Hoven, mei 2015  (het bovenstaande artikel is afkomstig uit het Dividend E-magazine van mei 2015).

Indien u vragen heeft over dividend of de dividendportefeuille kunt u die uiteraard stellen via Twitter (@mennovanhoven) of per email: menno.van.hoven@reedbusiness.nl. 

IBM verhoogde eind april het dividend met ruim 18%, goed voor het twintigste jaar op rij van onafgebroken dividendverhogingen voor de Amerikaanse technologiegigant.

Wie puur op de dividendstatistieken afgaat ziet dan ook een sterke historie en bovendien een fraaie dividendgroei. Onderliggend is het echter allemaal een stuk minder fraai. Het aandeel IBM presteerde de afgelopen jaren dan ook zeer zwak (zie grafiek hieronder).

Zoals ik de voorbije jaren al regelmatig heb aangegeven kocht IBM massaal eigen aandelen in (vorig jaar zo'n 10%) waardoor de winst per aandeel kunstmatig opgekrikt wordt. Indien die buybacks uit de beschikbare cashflow gefinancierd kunnen worden, zoals bij sectorgenoten Apple en Microsoft, is er niets aan de hand.

Bij IBM echter liep de schuldpositie hierdoor de laatste jaren juist behoorlijk op. Buybacks zijn dus prima, maar niet zoals IBM dat deed. Inmiddels lijkt het management daar zelf ook achter gekomen en is het aandeleninkoopprogramma volledig gestaakt.

Mede daardoor is IBM in staat dit jaar het dividend met een zeer forse 18% te verhogen (er is immers ineens een stuk meer cash beschikbaar). IBM blijft echter wel achter met een nettoschuldpositie van momenteel $33 mrd, en de verwachting is niet dat daar snel verbetering in komt.

De omzet zal dit jaar volgens analisten uitkomen op ruim $84 mrd, een daling van bijna 10% t.o.v. 2014 ($93,4 mrd). Ook voor 2016 wordt een nieuwe omzetdaling voorzien. Daarbij zal de winst per aandeel van $16,60 in 2014 dit jaar waarschijnlijk terugvallen naar $15,60, en $14,66 in 2016.

Er zijn binnen de technologiesector dan ook veel betere en meer voorspelbare alternatieven die financieel sterker staan en betere groeivooruitzichten hebben. Een goed voorbeeld daarvan is Microsoft, dat in tegenstelling tot IBM wel opgenomen is in de door mij beheerde dividendportefeuille.

Tekst: Menno van Hoven, mei 2015  (het bovenstaande artikel is afkomstig uit het Dividend E-magazine van mei 2015).

Indien u vragen heeft over dividend of de dividendportefeuille kunt u die uiteraard stellen via Twitter (@mennovanhoven) of per email: menno.van.hoven@reedbusiness.nl.