Defensief beleid scoort goed
De combinatie van defensieve aandelen, obligatiebeleggingen en cash in de pensioenportefeuille zorgt voor een gestage en stabiele vermogensopbouw. De recente onrust op de aandelenmarkten had dan ook nauwelijks invloed op de portefeuille, die naar een nieuw record steeg.
Deze week plaatste het Amerikaanse CNH Capital – de financieringstak van CNH, een fabrikant van onder meer tractoren en graafmachines – een vijfjarige obligatielening tegen een couponrente van 3,625%. Nu sluiten uiteraard wel meer bedrijven obligatieleningen af, maar deze is wel heel bijzonder. CNH Capital heeft namelijk een creditrating van BB en valt daarmee in het highyieldsegment van zeer risicovolle bedrijfsobligaties.
Het bijzondere is dat nog nooit een highyieldbedrijf voor deze periode tegen zo’n lage rente kon lenen als CNH Capital. Dit is het zoveelste bewijs dat het extreem expansieve beleid van centrale banken beleggers dwingt om steeds meer risico te nemen om een nog enigszins aantrekkelijk rendement te behalen waarmee in ieder geval de inflatie gecompenseerd kan worden. Centrale banken hebben de waardering van verschillende beleggingscategorieën dan ook ernstig verstoord. Ter vergelijking: bij aanvang van de pensioenportefeuille in juli 2011 konden wij de ABN Amro covered bond, die net als de CNH Capital lening een coupon geeft van 3,625%, tegen een koers van ruim 97 in portefeuille nemen. Toegegeven, de ABN Amro covered bond heeft een langere looptijd (tot juni 2020) maar het is wel een lening met de allerhoogste (AAA) creditrating!
De combinatie van hoge kredietwaardigheid en de aantrekkelijke coupon heeft ervoor gezorgd dat de koers van deze lening van ruim 97 tot ruim 114 is opgelopen. Het feit dat wij in ruim anderhalf jaar een totaalrendement (koerswinst plus coupon) van meer dan 20% met deze extreem veilige bedrijfsobligatie kunnen behalen, is ook weer een gevolg van het beleid van de centrale banken dat dus niet alleen het rendement op risicovolle beleggingscategorieën aantast maar dat ook de veilige havens ‘treft’. In dit klimaat van verstoorde waarderingen van vele vermogenscategorieën houden wij graag een ruime cashpositie (van ruim 37%) aan in afwachting van waarderingen die ons een betere compensatie voor het te nemen risico bieden.
stephen.hendriks@reedbusiness.nl
Deze week plaatste het Amerikaanse CNH Capital – de financieringstak van CNH, een fabrikant van onder meer tractoren en graafmachines – een vijfjarige obligatielening tegen een couponrente van 3,625%. Nu sluiten uiteraard wel meer bedrijven obligatieleningen af, maar deze is wel heel bijzonder. CNH Capital heeft namelijk een creditrating van BB en valt daarmee in het highyieldsegment van zeer risicovolle bedrijfsobligaties.
Het bijzondere is dat nog nooit een highyieldbedrijf voor deze periode tegen zo’n lage rente kon lenen als CNH Capital. Dit is het zoveelste bewijs dat het extreem expansieve beleid van centrale banken beleggers dwingt om steeds meer risico te nemen om een nog enigszins aantrekkelijk rendement te behalen waarmee in ieder geval de inflatie gecompenseerd kan worden. Centrale banken hebben de waardering van verschillende beleggingscategorieën dan ook ernstig verstoord. Ter vergelijking: bij aanvang van de pensioenportefeuille in juli 2011 konden wij de ABN Amro covered bond, die net als de CNH Capital lening een coupon geeft van 3,625%, tegen een koers van ruim 97 in portefeuille nemen. Toegegeven, de ABN Amro covered bond heeft een langere looptijd (tot juni 2020) maar het is wel een lening met de allerhoogste (AAA) creditrating!
De combinatie van hoge kredietwaardigheid en de aantrekkelijke coupon heeft ervoor gezorgd dat de koers van deze lening van ruim 97 tot ruim 114 is opgelopen. Het feit dat wij in ruim anderhalf jaar een totaalrendement (koerswinst plus coupon) van meer dan 20% met deze extreem veilige bedrijfsobligatie kunnen behalen, is ook weer een gevolg van het beleid van de centrale banken dat dus niet alleen het rendement op risicovolle beleggingscategorieën aantast maar dat ook de veilige havens ‘treft’. In dit klimaat van verstoorde waarderingen van vele vermogenscategorieën houden wij graag een ruime cashpositie (van ruim 37%) aan in afwachting van waarderingen die ons een betere compensatie voor het te nemen risico bieden.
stephen.hendriks@reedbusiness.nl
