Onbekend aandeel wint terrein met cruciale diensten

Amdocs is opgericht in 1982 en is een toonaangevende wereldwijde leverancier van software en diensten voor de communicatie- en mediasector. Voor grote providers als AT&T, Vodafone en T-Mobilebedrijf verzorgt Amdocs cruciale bedrijfsprocessen zoals klantrelatiebeheer, netwerkbeheer en de operationele systemen.

Het bedrijf speelt een sleutelrol in de technologische infrastructuur van veel van ‘s werelds grootste communicatieproviders, en is daarmee een essentiële, maar vaak onzichtbare, kracht achter de telecomsector. Amdocs heeft een sterke positie in de telecomsoftwaremarkt die is gebaseerd op diverse concurrentievoordelen. Het is de wereldwijde marktleider in zijn marktsegment. Deze schaal en marktleiderschap bieden aanzienlijke voordelen op het gebied van efficiëntie, investeringen in R&D en onderhandelingskracht.

In de uitgebreide productportfolio zitten oplossingen van de facturering tot aan digitale transformatie. Hierdoor heeft de klant minder verschillende leveranciers nodig en worden de diensten van Amdocs diep geïntegreerd in de systemen van communicatieproviders. Dit verhoogt ook de overstapkosten. Amdocs onderhoudt dan ook decennialange relaties met haar klanten, wat zorgt voor stabiele, terugkerende inkomstenstromen, hoge retentiepercentages en een robuuste orderportefeuille. Een aanzienlijk deel van de inkomsten wordt geïnvesteerd in onderzoek en ontwikkeling van nieuwe technologieën zoals cloud, AI, 5G en autonome netwerken. Dit zorgt ervoor dat Amdocs voorop blijft lopen in de sector, die snel verandert.

IT en de cloud

Die snelle veranderingen in de sector stellen Amdocs in staat om verder te groeien. Allereerst neemt de leverancier steeds meer de operationele verantwoordelijkheid voor IT-systemen van klanten over, wat dus stabiele, langdurige contracten en een hoge klantretentie met zich meebrengt. Deze zogenoemde ‘managed service-dienstverlening’ vertegenwoordigt nu 66% van de totale omzet. Verder profiteert Amdocs van de migratie naar clouddienstverlening. Die levert voor de klanten flexibiliteit en schaalbaarheid op. Amdocs hoopt in 2025 een dubbelcijferige groei uit cloudactiviteiten te realiseren.

Ook de uitrol van 5G-netwerken en glasvezelinfrastructuren drijft de vraag naar oplossingen van Amdocs, net als de snelle opmars van (generatieve) kunstmatige intelligentie. Amdocs heeft de toepassing van AI bestempeld als topprioriteit. Het bedrijf ontwikkelt AI-gedreven oplossingen om operationele efficiëntie te verbeteren en nieuwe inkomstenstromen te genereren voor klanten en werkt daarvoor samen met Nvidia en Dell voor het opzetten van een ecosysteem waarin de klanten van Amdocs eigen AI-producten kunnen ontwikkelen en aanbieden.

Met Google is het bedrijf een samenwerking aangegaan om 5G-netwerkoperaties te optimaliseren. Verder biedt Amdocs een ‘AI factory’ aan waar zakelijke klanten AI-diensten kunnen afnemen zoals GPU as a service en LLM’s om hun bedrijfsvoering te verbeteren en (energie)efficiënter te maken. Ook werkt Amdocs samen met Dreamworks in het kader van ‘Amdocs studios’, waarin AI-toepassingen voor de entertainmentsector worden ontwikkeld.

Groei

Amdocs blijft op zoek naar gerichte en strategische overnames om op die manier de productportfolio te verbreden en voorop te blijven lopen in de technologische ontwikkeling.

In de jaren 2022 en 2023 zijn de omzet en winst gestaag gegroeid met respectievelijk 7% en 10% per jaar. In 2024 en de eerste kwartalen van 2025 zwakte de groei optisch iets af. Dat kwam echter door het afbouwen van activiteiten met lagere marge. Gecorrigeerd voor de afgebouwde activiteiten bleef de groei op peil. De marge verbeterde vanzelfsprekend en de winstgroei was 14% ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar eerder en 4% beter dan verwacht.

Bekijk Duurzame portefeuille

Ondanks de uitdagende geopolitieke situatie herhaalde Amdocs bij de recente cijferpresentatie de verwachting om in 2025 6,5% – 10,5% groei van de winst per aandeel (gecorrigeerd voor eenmalige items) te behalen. Daarnaast kondigde het bedrijf aan de sterke kasstroom te gebruiken om voor tot $1 mrd extra aandelen in te kopen. Dit komt bovenop de ruim $200 mln die nog over is uit het oude aandeleninkoopprogramma. In totaal kan het bedrijf nu nog 10%-12% van de aandelen inkopen bij de huidige koers. Deze terugkoop doet natuurlijk ook de winst per aandeel verder stijgen.

Waardering

Het aandeel Amdocs wordt momenteel aantrekkelijk gewaardeerd, zeker in vergelijking met bredere tech- en telecomsoftwaresectoren. De verwachte koers-winstverhouding van circa 13 voor 2025, ligt ruim onder het sectorgemiddelde en is beduidend lager dan de waardering van veel technologiebedrijven.

De combinatie van deze lage k/w en de verwachte 8% winstgroei voor de aankomende jaren lijkt aantrekkelijk, zeker gegeven het stabiele profiel van Amdocs. Daarnaast keert het bedrijf zo’n 2% dividend uit, wat periodiek wordt verhoogd. Daardoor komt het totale verwachte aandeelhoudersrendement de aankomende jaren op ruim 10% per jaar uit. Op basis van de beter dan verwachte cijfers en de toelichting op de strategie hebben analisten hun verwachtingen voor 2026 en 2027 opwaarts bijgesteld.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Amdocs op ‘kopen’

Net als de meeste analisten geef ik Amdocs een koopadvies. Ik ben tevreden met een aandeel dat jaarlijks 10% rendement genereert op basis van winstgroei en dividend. Bij Amdocs acht ik de kans groot dat het bedrijf de verwachtingen waarmaakt en mogelijk zelfs overtreft. Op basis van de sterke marktpositie is Amdocs waarschijnlijk beter in staat de noodzakelijke technologische ontwikkeling bij te houden en zo marktaandeel af te snoepen van de concurrenten. Aangezien Amdocs momenteel zo’n 14% marktaandeel heeft, is er nog voldoende ruimte voor groei.

Aangevuld met prijsstijgingen door inflatie, efficiëntiemaatregelen en de inkoop van eigen aandelen moet 8% winstgroei mogelijk zijn. Door de aantrekkelijke waardering van 13 keer de verwachte winst zit er wellicht nog meer in het vat als beleggers de stabiele groei beter gaan waarderen.