Ahold Delhaize blijft een stabiel dividendaandeel in onzekere tijden

Ahold Delhaize behaalde in het eerste kwartaal van 2025 een omzet van €23,3 mrd, waarvan €13,9 mrd (60%) in de Verenigde Staten en €9,3 mrd (40%) in Europa. Positief daarbij is dat in zowel de VS als Europa de volumes groeiden, wat aangeeft dat consumenten de winkelformules van Ahold Delhaize goed weten te vinden.

Tegen constante wisselkoersen bedroeg de omzetstijging 5,0%. Deze omzetstijging kwam voor 2,9 procentpunt door de overname van de Roemeense supermarktketen Profi, die sinds 3 januari 2025 effectief is. De 1700 winkels van Profi zullen dit jaar zo’n €3,0 mrd aan omzet bijdragen. Een negatieve impact van 1,0 procentpunt was er door het afstoten van enkele (zwak presterende) Stop & Shop-winkels in de VS en door de volledige beëindiging van tabaksverkopen in Nederland en België.

Lees ook Wissel in de Duurzame portefeuille

De online verkopen groeiden met 12,7%, waarmee de online omzetgroei voor het vierde kwartaal op rij boven de 10% uitkomt. Met €3,3 mrd zijn de online verkopen inmiddels goed voor 14% van het totaal. Europa, waar al 22% (€2,0 mrd) van de omzet afkomstig is uit online, loopt hierin voorop.

In de VS is de online omzet zowel qua waarde (€1,2 mrd) als percentage van de omzet (8,7%) nog aanmerkelijk kleiner. Door het hogere groeitempo (17,9% versus 9,8%) vindt in de VS inmiddels wel een sterke inhaalslag plaats.

Kortingen

Tegelijkertijd voerde in de VS Giant Food prijsverlagingen door op honderden producten uit het eigen assortiment en ruim 40% van de Stop & Shop-winkels voerde prijsverlagingen door op duizenden producten. Deze ‘strategische prijsinvesteringen’, oftewel kortingen, om in de Verenigde Staten de omzet te versnellen drukten logischerwijs op de onderliggende operationele marge. Die daalde van 4,7% tot 4,4%.  In Europa steeg deze marge juist iets, van 3,3% naar 3,4%. Het concerngemiddelde kwam uit op 3,8% versus 4,0% in het eerste kwartaal van 2024.

Lees ook Ahold Delhaize | Voorspelbare en stabiele waarde

Ahold-Delhaize stipte de toegenomen volatiliteit en onzekere macro-economische omstandigheden aan en ook expliciet de onzekerheid omtrent importtarieven. Desondanks handhaafde Ahold Delhaize haar vooruitzichten voor 2025. Voor het hele jaar moet de gemiddelde onderliggende operationele marge uitkomen op 4%. De vrije kasstroom moet minstens €2,2 mrd bedragen. Hiervan gaat €1,0 mrd naar aandeleninkopen (2,9% van de huidige beurswaarde). Die moet helpen de onderliggende winst per aandeel te laten groeien met een midden tot hoog enkelcijferig percentage.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Ahold Delhaize blijft ‘houden’

Daarbij is wel de kanttekening te plaatsen dat Ahold Delhaize uitgaat van een gemiddelde EUR/USD-koers van 1,10. In het eerste kwartaal lag die koers gemiddeld op $1,06, maar inmiddels is de dollar verzwakt tot $1,13.

Vooralsnog handhaven we onze taxatie van €2,70 voor 2025. De koers van het aandeel is in 2025 al ruim 15% gestegen. De k/w voor 2025 komt uit op 13,6, wat een redelijk correcte waardering is. Het dividendrendement bedraagt 3,2%. Het houdadvies blijft staan.