Papieraandelen | Fusie- en overnamenieuws zet koersen in beweging

Eerder schreven we over de aanstaande fusie tussen twee grote spelers uit de papierindustrie, het aan de beurs van Londen genoteerde Smurfit Kappa (tickercode SKG) en het in New York genoteerde WestRock (tickercode WRK).

Op maandag 8 juli was de eerste officiële beursnotering van fusiebedrijf Smurfit WestRock, met een notering in zowel Londen (SWR) als New York (SW). De nieuwe combinatie is actief in veertig landen en heeft meer dan 100.000 werknemers in dienst.

Grootste ter wereld

Sinds het artikel van begin maart is het rendement op beide aandelen zo’n 20%, gerekend inclusief dividenden en de koerswinst van de combinatie in haar de eerste handelsweek. Smurfit WestRock is nu met een beurswaarde van $27 mrd een van de grootste producenten van papier en karton ter wereld.

Lees ook Samengaan sectorreuzen prikkelt de beleggersfantasie

De papierindustrie heeft sowieso een historie van talloze overnames, waar een groot deel van de (omzet)groei van synergievoordelen moet komen. En 2024 is geen uitzondering. In februari deed het Britse Mondi een bod op het eveneens Britse DS Smith, maar het werd in maart voorbijgestreefd door een bod van de grote Amerikaanse concurrent International Paper (beurswaarde $15,2 mrd).

Voor ieder aandeel DS Smith geeft International Paper 0,1285 nieuw aandeel uit. De verhouding tussen beide komt neer op 66,3% voormalig International Paper en 36,7% DS Smith.

Sterk vergroot

Deze overname zal eind 2024 afgerond moeten worden, waarmee International Paper haar omzet in Europa sterk vergroot. In 2023 bedroeg de omzet van International Paper $18,9 mrd, waarvan slechts $1,5 mrd uit Europa. Inclusief de omzet van DS Smith, $9,4 mrd in 2023, verzevenvoudigt dit naar $10,9 mrd.

De overname kan niet meer in gevaar komen door een overnamebod van het Braziliaanse Suzano op International Paper. Eerder dit jaar was nog sprake van een bod van omgerekend zo’n $42 per aandeel, dat mogelijk nog verhoogd kon worden tot $53. Op 27 juni werd echter bekend dat Suzano zich had teruggetrokken. De koers van Suzano zelf schoot daarop 15% omhoog.

De koers van DS Smith steeg 15,7%, omdat een voorwaarde voor Suzano was dat International Paper zou afzien van overname. International Paper zelf ging 9% onderuit. En de koers van Mondi steeg met 3,6%.

Mondi lijkt met een beurswaarde van GBP 7,0 mrd zowel een overnameprooi voor bijvoorbeeld Suzano, als ook een partij die zelf kan samengaan met een gelijkwaardige of kleinere concurrent door middel van een fusie of een overname.

• Investeerderspagina Smurfit Kappa
• Investeerderspagina WestRock
• Investeerderspagina DS Smith
• Investeerderspagina International Paper

Adviezen aandelen Smurfit WestRock, DS Smith en International Paper naar ‘houden’

Voor de lange termijn blijft papier en karton een trage gestage groeimarkt, maar voor de korte termijn is veel onderwaardering uit de aandelen gelopen. Bij de nieuwe combinatie Smurfit WestRock betreft het 20% winst sinds het vorige advies. Het advies gaat naar ‘houden’.

Hetzelfde advies krijgen de nu nog individuele aandelen DS Smith en International Paper. Niets lijkt een formeel samengaan eind 2024 in de weg lijkt te staan, maar hun koersen zijn dit jaar al met respectievelijk 37% en 20% opgelopen. Daarmee zijn ook deze aandelen niet goedkoop meer.