ETF van de Maand | Hoog dividend niet zaligmakend

Met ruim €2,2 mrd onder beheer is de iShares STOXX Global Select Dividend 100 een van de populairste dividend ETF’s in Europa. De onderliggende index bestaat uit honderd aandelen uit ontwikkelde landen met het hoogste dividendrendement in hun regio: veertig aandelen uit Noord-Amerika en dertig uit zowel Europa als Azië-Pacific. Wie over de afgelopen twaalf maanden was belegd in de ETF, had een dividendrendement van 6% kunnen opstrijken. Dat is een stuk meer dan de 1,9% op de Global 1800 wereldindex van STOXX.

Criteria binnen ETF

Bij hoogdividendaandelen is het echter altijd de vraag hoe houdbaar het dividend is. Het zijn immers vaak bedrijven in verzadigde markten, die een groot deel van de winst uitkeren. Om zeperds te voorkomen, zitten alleen aandelen met een pay-out ratio van maximaal 60% in de index. Verder moet er over de voorbije vijf jaar sprake zijn geweest van dividendgroei en in vier van de vijf jaar dividend zijn uitgekeerd. Tot slot is het gewicht van een individueel aandeel in de index beperkt tot 10%.

Enorme underperformance

Deze criteria hebben een lange periode van underperformance niet kunnen voorkomen. Over de afgelopen vijf jaar (per eind januari) laat de onderliggende index een rendement zien van slechts 4,2%. De STOXX Global 1800 deed het met een stijging van 65,3% een stuk beter. Daar stond geen lager risico tegenover, want de jaarlijkse volatiliteit is vergelijkbaar.

De underperformance is toe schrijven aan een compleet andere sector- en landenweging vergeleken met de wereldindex. Amerikaanse aandelen hebben een gewicht van slechts 19,9%, terwijl Australië (17,7%) en Hongkong (10,4%) oververtegenwoordigd zijn. Qua sectoren zijn energie (15,6%), banken (14%) en verzekeraars (11,4%) dominant, terwijl de populaire technologieaandelen ontbreken.

Track record hoogdividendaandelen

Ook over langere periodes is het track record van hoogdividendaandelen matig. Zo weet deze categorie op Wall Street de brede S&P500-index over tien en vijftien jaar eveneens niet bij te benen. De volatiliteit is zelfs een stuk hoger. Beleggers moeten deze groep dan ook niet op een hoop gooien met dividendaristocraten; bedrijven die elk jaar hun dividend gestaag opvoeren.

Bekijk de Hoogdividendportefeuille

Deze aandelen hebben geen bijzonder hoog dividendrendement, maar zijn vanwege hun defensieve bedrijfsmodel een relatief veilige haven in onzekere tijden. Dat kan van de hoogdividendaandelen niet gezegd worden.

Inhaalslag mogelijk

Wat nu voor deze groep pleit is de lage waardering. Met een verwachte k/w van 11,4 zijn de honderd hoogdividendaandelen een stuk goedkoper dan de wereldindex (k/w van 19,8). Ook het verschil in dividendrendement is wel erg groot. Hiertegenover staat uiteraard een beperkte winst- en dividendgroei.

Lees ook ETF van de Maand: Concentratierisico S&P 500 vereist alternatief

De categorie kan een inhaalslag gaan maken, want de techsector en groeiaandelen in het algemeen zijn aan de dure kant. Zeker wanneer de rente weer flink terugvalt, zullen de dividendaandelen hun waarde bewijzen. Maak het gewicht echter niet te groot, want het track record is zwak.