Educatie | Derivaten als bescherming

Als belegger heeft u te allen tijde te maken met onzekerheid. Niemand weet exact wat de toekomst zal gaan brengen. U wilt het liefst een optimale verhouding tussen risico en rendement. Bij voorkeur is dat een zo hoog mogelijk rendement tegen een zo laag mogelijk risico. In de praktijk is dat over het algemeen helaas niet mogelijk. Tenzij u gebruik maakt van voorkennis, wat dan weer in strijd is met wet- en regelgeving op het gebied van beleggen.

Door opties in te zetten kunt u de verhouding tussen risico en rendement in de effectenportefeuille aanpassen. U kan bijvoorbeeld een bovengemiddeld risico nemen, wat veel mensen ook associëren met opties. Daartegenover staat dat u met opties het risico ook aanzienlijk kunt verlagen. Daarom zijn opties naar onze mening een prima instrument voor beleggers.

Opties kunnen op vele verschillende manieren worden gebruikt. In dit artikel besteden we aandacht aan het combineren van aandelen en opties. Daarbij leggen we de focus op het aanbrengen van bescherming.

Ahold Delhaize met putbescherming

Een bekende strategie is het beschermen van een bestaande aandelenpositie door een putoptie te kopen. Een putoptie kunt u zien als een verzekering tegen een koersdaling, net als een opstalverzekering op een huis een verzekering is tegen bijvoorbeeld brand. De prijs die voor de putoptie wordt betaald zou u kunnen zien als een verzekeringspremie.

Een voorbeeld: een belegger bezit aandelen Ahold Delhaize, die €27 waard zijn. De belegger maakt zich zorgen over de beurs en zou niet willen dat de stukken minder dan €25 waard worden. Tegelijkertijd wil hij of zij ook niet een mogelijke koersstijging mislopen. Deze belegger kan dan putopties kopen die het recht geven om aandelen Ahold Delhaize te verkopen voor €25 per aandeel. Deze €25 wordt de uitoefenprijs van de optie genoemd. Belangrijk om te vermelden is dat Nederlandse opties op aandelen altijd een contractgrootte hebben van 100. Dat betekent dus dat de rechten en plichten van de optie betrekking hebben op 100 aandelen. In dit geval geeft één put op Ahold Delhaize dus het recht om 100 aandelen te verkopen tegen de uitoefenprijs van de putoptie.

Als de beurskoers van Ahold Delhaize onder de €25 duikt, wordt elke euro verlies op de 100 aandelen zo goed als gecompenseerd met een euro winst op de put. De verzekering beschermt de belegger op deze manier tegen een groot verlies in het geval het sentiment draait en ook wanneer er slecht nieuws over de onderneming naar buiten komt. De prijs die daarvoor wordt betaald, is het geld dat in de put is geïnvesteerd. Als de koers van Ahold Delhaize dus niet zakt maar stijgt, is het rendement van de combinatie dus lager dan dat van de aandelen alleen.

Naast het beschermen van individuele posities kunt u er ook voor kiezen om de hele portefeuille te beschermen. Dat kan door het aanschaffen van putopties op een index. Als er weer een crash komt zoals tijdens de internetbubbel, de financiële crisis en de coronacrisis, zullen de meeste aandelenkoersen dalen en daarmee ook de indices. De putopties zullen dan in waarde toenemen en het verlies aanzienlijk beperken. Het voordeel van deze aanpak is dat er niet voor ieder individueel aandeel een verzekering hoeft worden afgesloten. Er zijn dus minder transacties nodig en dat scheelt in de kosten. Daarnaast is het zo dat opties op indices een lagere volatiliteitswaarde hebben dan opties op individuele aandelen. Dat levert u ook een besparing op. Het nadeel van deze constructie is dat deze geen bescherming biedt in het geval van een forse waardedaling van één aandeel uit de portefeuille.

 Ahold Delhaize met collarbescherming

Om de kosten van de verzekering te verlagen kunt u overwegen om gebruik te maken van de collar strategie. Per 100 aandelen in bezit, koopt u dan wederom een putoptie als bescherming en deze financiert u gedeeltelijk door het gedekt schrijven van een calloptie. Daarmee wordt weliswaar een gedeelte van het opwaarts potentieel weggegeven gedurende de looptijd van de optie, maar daar staat tegenover dat het verlies beperkt blijft. In de onderstaande winst- en verliesgrafiek wordt dit visueel getoond.

In sommige gevallen kunt er zelfs voor zorgen dat er voor deze strategie geen investering nodig is. De putoptie die wordt aangeschaft kan dan volledig worden gefinancierd door de geschreven calloptie. Lukt dit in de praktijk, dan noemen we de strategie de zero-cost collar. Voor het aangaan van deze strategie is het raadzaam om voorafgaand de mogelijke winst en het mogelijke verlies te berekenen, inclusief eventueel dividend, in het geval van een vervroegde uitoefening van de calloptie, want dan worden de aandelen verkocht. De voormalige tip van de week, een collar strategie op laadpalenfabrikant Alfen is een concreet voorbeeld van hoe we deze strategie toepassen in de praktijk.

In dit artikel bespraken we enkele mogelijkheden om een aandelenpositie en/of effectenportefeuille te beschermen. De inhoud is bedoeld voor abonnees die geïnteresseerd zijn in opties, maar er nog weinig of niets van weten. Maar ook voor abonnees met meer optiekennis of ervaring kan het interessant zijn of de theorie er nog wel goed in zit. Wilt u meer weten over de werking van opties dan kunt u ook altijd terecht bij onze gratis e-learning op de website: beleggersbelangen.nl/academycourses/beleggen-in-opties. Daarmee kunt u een aantal veelgemaakte fouten in ieder geval voorkomen.