DSM-Firmenich | Afsplitsing brengt margedoel binnen handbereik

De omzet van DSM-Firmenich is in het vierde kwartaal van het teleurstellend verlopen fusiejaar met 6% gedaald tot €3,1 mrd. De aangepaste ebitda viel met 12% terug naar €439 mln. Die resultaten zijn iets beter dan het beeld dat de onderneming bij de derdekwartaalcijfers schetste. Het bedrijf heeft veel last van sterk gedaalde vitamineprijzen. Dit doet veel pijn in het segment diervoeding en -gezondheid, waar de aangepaste ebitda in het vierde kwartaal met 66% daalde tot €32 mln.

De aangepaste ebitda-marge van 3,8% steekt heel mager af bij andere divisies, waar dit percentage varieert van 16,2% tot 21,0%. Het bericht dat DSM-Firmenich deze activiteiten gaat afsplitsen, werd dan ook heel enthousiast ontvangen door beleggers. De beurskoers veerde na de cijferpresentatie met ruim 12% op.

Goede zet

De voorgenomen opsplitsing is in twee opzichten een heel goede zet. In de eerste plaats neemt de afhankelijk van de fluctuerende vitamineprijzen sterk af, zodat de voorspelbaarheid van de omzet- en margeontwikkeling toeneemt. Daar komt bij dat de dierenactiviteiten een relatief groot beslag leggen op het kapitaal. De transactie die gepland staat voor 2025, brengt de doelstelling van een ebitda-marge van 22% à 23% binnen handbereik.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel DSM-Firmenich op ‘kopen’

Voor het lopende jaar mikt DSM-Firmenich op een aangepaste ebitda van €1,9 mrd. Dankzij een omzetgroei van 5% tot 8% en de margeverbetering die voortvloeit uit synergie- en besparingsvoordelen in combinatie met de aangekondigde afsplitsing kan dat bedrag de komende jaren snel oplopen richting €2,5 mrd in 2025. Een dividenduitkering die over 2023 stabiel blijft op €2,50 en de steeds positievere nieuwsstroom, maken het de moeite waard om mee te liften op die ebitda-stijging. Het koopadvies voor het aandeel DSM-Firmenich wordt na de goed ontvangen cijferpresentatie herhaald.