Rheinmetall | Defensiebedrijf gaat in vierde kwartaal cashen
Rheinmetall had een keurig derde kwartaal waarin de omzet met ruim 24%, de operationele winst met ruim 59% en de winst per aandeel met 40% toenam. Hogere financieringslasten waren de reden dat de groei van de winst per aandeel wat lager lag dan de groei van de operationele winst.
| Derdekwartaalcijfers | ||
| In € mrd | 2023 | 2022 |
| Omzet | 1,76 | 1,42 |
| Orderboek | 36,45 | 25,74 |
| Winst per aandeel (€) | 2,31 | 1,65 |
Minimale inspanning
Het defensieconcern handhaafde niettemin de verwachtingen voor heel 2023. Nog steeds gaan de Duitsers uit van een omzet van €7,4-7,6 mrd met een operationele winstmarge van zo’n 12%. Na drie kwartalen staat de omzetteller op ruim €4,6 mrd en bedraagt de operationele marge 8,4%. Om de jaardoelstelling te behalen moet Rheinmetall dus nog €3 mrd aan omzet – bijna 40% van het totaal – in het vierde kwartaal behalen. Daarvoor is volgens de Duitsers slechts ‘een minimale inspanning’ nodig. Alleen al uit het orderboek stroomt €2,6 mrd aan omzet in het vierde kwartaal. Daar bovenop verwacht Rheinmetall ook nog eens €400 mln aan omzet uit lopende servicecontracten.
Bovenkant bandbreedte
Niet alleen de omzet, maar ook de free cash flow – operationele cash flow verminderd met investeringsuitgaven – zal voor het grootste deel in het vierde kwartaal binnen komen. Na drie kwartalen staat de free cash flow op -€427 mln, maar Rheinmetall rekent voor heel 2023 op een free cash flow ter waarde van 4-6% van de omzet, ofwel zo’n €400-450 mln. Sterker nog, topman Armin Papperger ziet Rheinmetall aan de bovenkant van deze bandbreedte uitkomen. Dit kwartaal wordt namelijk de helft van de munitie-omzet geboekt en deze divisie genereert verreweg de hoogste operationele winstmarge. Daarnaast verwacht het bedrijf veel aanbetalingen voor nieuwe orders te ontvangen.
Advies aandeel Rheinmetall op ‘kopen’
Volgende week organiseert het aandeel Rheinmetall een beleggersdag waarin mogelijk nieuwe, verhoogde doelstellingen voor omzetgroei en operationele marge bekend worden gemaakt. Het orderboek was eind september €36,5 mrd groot en zal eind dit jaar nog verder worden gevuld tot een kleine €40 mrd, om volgens Papperger volgend jaar tot €50 mrd door te stijgen. Ik handhaaf dan ook mijn winsttaxaties voor 2023 en 2024 (€13,90 en €17,85) en koopadvies.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.