ETF van de maand | Kwaliteitsaandelen trotseren rentestijging

Kwaliteit komt altijd bovendrijven en dat is op de beurs ook het geval. Bedrijven met een sterke balans, hoge winstgevendheid en voorspelbare inkomsten kunnen elke economische teruggang weerstaan en blijven in turbulente tijden daarom beter overeind op de beurs. Kwaliteit is net zoals ‘waarde’ en ‘omvang’ een van de kenmerken (of factoren) van aandelen die op de lange termijn voor een bovengemiddeld rendement zorgen. Zo is de MSCI World Quality index sinds medio 1994 inclusief herbelegging van het dividend met gemiddeld 11,1% per jaar gestegen, tegen 7,6% per jaar voor de MSCI World.

Bekijk ook het dossier Beleggen in ETF’s

De kwaliteitsfactor is algemeen bekend en er zijn veel fondsen die hierop inspelen. Met $2,6 mrd onder beheer is de iShares Edge MSCI World Quality Factor UCITS ETF de grootste tracker in dit segment op de Europese markt. De onderliggende MSCI World Sector Neutral Quality Index bestaat uit hoogwaardige aandelen uit ontwikkelde landen. De selectie komt tot stand op basis van drie criteria: hoog rendement op eigen vermogen, hoge solvabiliteit en lage fluctuaties van de winsten.

Aandelen die hierop relatief goed scoren krijgen in de betreffende sector een hoger gewicht in de index dan sectorgenoten. Hierdoor wijken de sectorwegingen nauwelijks af van die in de wereldindex. Een belangrijk verschil met andere kwaliteitsindices, waar veelal de IT-sector en gezondheidszorg zwaar zijn overwogen en financials zijn onderwogen. Dat kan tot ongewenste uitkomsten en een minder goede risicospreiding leiden.

Stijgende rente

Het selectieproces levert een portefeuille op van circa 300 kwaliteitsbedrijven, tegenover 1511 aandelen in de MSCI World. Zodoende is nog steeds sprake van een goede diversificatie en kan de ETF in beginsel als defensieve basisbelegging dienen. Juist in deze macro-omgeving kan de kwaliteits-ETF van toegevoegde waarde zijn. Historisch gezien presteert de factor kwaliteit namelijk het beste in periodes van stagflatie en trage groei, zo blijkt uit onderzoek van MSCI. Onder ‘goldilocks’-omstandigheden, met dalende inflatie en aantrekkende economische groei, deed de kwaliteitsindex het minder goed.

Naar verwachting blijven inflatie en rentetarieven voorlopig op een verhoogd niveau. Het tijdperk van extreem lage en zelfs negatieve rentes is definitief voorbij. Zwakke bedrijven met een hoge leverage konden in deze lagerenteomgeving overleven, maar krijgen door de gestegen rente met meer tegenwind te maken. Bedrijven die nauwelijks winst maken en hoge schulden meetorsen, kunnen in financiële problemen komen. Niet voor niets zijn kleinere bedrijven al geruime tijd uit de gratie bij beleggers. Volgens JP Morgan was eind 2021 circa 40% van de bedrijven in de Amerikaanse smallcapindex Russell 200 verliesgevend. De huidige omstandigheden pleiten daarom voor kwaliteitsbedrijven met een stabiel bedrijfsmodel en een duurzaam concurrentievoordeel.