Portefeuille NL | Weer in de plus en voorsprong op AEX groeit

De Portefeuille NL heeft uitmuntend geprofiteerd van het uitstekende beursklimaat van de afgelopen weken. Sinds de laatste stand van zaken zes weken geleden verbeterde het totaalrendement over 2022 van -6,1% met slotkoersen van 3 oktober tot +6,2% met slotkoersen van afgelopen maandag. In dezelfde periode verbeterde het rendement van de AEX Total Return van -17,1% naar -9,3%. Daarmee nam de voorsprong van onze voorbeeldportefeuille op de benchmark toe van 11,0 procentpunt zes weken geleden tot 15,5 procentpunt nu.

Vier portefeuillefondsen waren grotendeels verantwoordelijk voor de ijzersterke performance van de Portefeuille NL, die al weer bijna de recordstand heeft bereikt van het afgelopen voorjaar. Zwaargewicht Besi (+37,6%) en grootste achterblijver dit jaar CM.com (+27,3%) profiteerden uitbundig van de omslag in het beleggerssentiment de afgelopen weken tegenover vooral rentegevoelige technologie-aandelen. Het aandeel Besi boekte daarbij duidelijk meer terreinwinst dan AEX-zwaargewicht en sectorgenoot ASML (+28,2%).

De sterke koersperformance van Besi en CM.com kwam de afgelopen weken tot stand ondanks het feit dat de cijfers over het derde kwartaal en de vooruitzichten voor het lopende kwartaal die beide bedrijven vorige maand openbaarden, nou niet bepaald uitbundig waren. Besi heeft duidelijk last van de tegenwind in de sector en in de wereldeconomie als geheel. En CM.com meldde dat de omzet voor het gehele jaar als gevolg van moeilijkere marktomstandigheden zal uitkomen aan de lage kant van de eerdere verwachting. Beide aandelen behielden overigens hun koopadvies.

Naast Besi en CM.com behoorde ook het aandeel ING (+25,8%) de afgelopen zes weken tot de toppresteerders op het Beursplein. De inkomsten en de winst van de bank bleken begin deze maand in het derde kwartaal wel wat teruggelopen. Maar de bank voorziet dat de netto rentemarge de komende jaren behoorlijk gaat stijgen. ING zette dat vertrouwen kracht bij door €1,5 mrd te reserveren voor de inkoop van eigen aandelen. Met een horizon van twaalf maanden bleven wij om die redenen bij ons houdadvies over dit bankaandeel.

Maar de grootste klapper maakte de Portefeuille NL de afgelopen periode met AMG (+57,1%). De bijzondere-metalenspecialist maakte begin deze maand over het derde kwartaal een recordwinst bekend dankzij de forse stijging van de lithiumprijs. Ook trok AMG de verwachtingen voor het volledige boekjaar op. De belangrijkste reden hiervoor is dat de lithiumprijs nu bijna drie keer zo hoog staat als een jaar geleden. De vraag naar de grondstof is vooral erg groot bij batterijproducenten. Net als voor ING hanteren wij voor AMG een houdadvies.

Tegenvallers

Tegenover bovenstaande vier uitblinkers stonden de afgelopen anderhalve maand slechts drie kleine tegenvallers. En dan heb ik het niet over aandelen als verzekeraar ASR (+8,8%), ingenieursbureau Arcadis (+8,0%), supermarktbedrijf Ahold Delhaize (+6,6%) of consumentengoederenconcern Unilever (+2,8%), die alle vier de afgelopen periode relatief weinig vooruitgang boekten.  Wel gaat het om drie fondsen die sinds begin oktober licht koersverlies leden: OCI (-0,8%), KPN (-1,1%) en Fagron (-2,8%).

Fagron presteerde in het derde kwartaal goed in Europa, maar de specialist in farmaceutische grondstoffen en bereidingen heeft in Latijns-Amerika last van toenemende concurrentie en de terugval van de vraag door consumenten. Maar het is vooral de zeer bescheiden organische groei in Noord-Amerika die beleggers bij de cijferpresentatie ontgoochelde. Conform het advies van onze specialist houden we Fagron in portefeuille, maar alertheid is bij dit aandeel zeker geboden.

Oplopende kosten

KPN is een iets ander verhaal. Dit hoogdividendaandeel behoorde tot de zomer tot de weinige AEX-fondsen die een positief rendement lieten zien, maar is sindsdien langzaam weggezakt. Hoewel het kwartaalrapport van KPN de marktconsensus op nagenoeg alle fronten overtrof, zijn de vooruitzichten minder rooskleurig, vooral door de oplopende kosten voor glasvezel, arbeid en energie. Het telecommunicatiebedrijf herhaalde daarom de financiële doelstellingen voor 2023 niet. Vanwege het hoge en zekere dividend bleven wij wel bij ons koopadvies voor KPN.

En de derde koerstegenvaller de afgelopen zes weken is weer een heel ander verhaal, want OCI keerde eind vorige maand een tussentijds dividend uit van €3,55 per aandeel. Aangezien het koersrendement van de kunstmestfabrikant ondanks de forse dividenduitkering in 2022 nog steeds +77,1% bedraagt, hebben wij over deze positie – na Besi de grootste in de Portefeuille NL – bepaald geen klagen. Vanwege de opgelopen koers hanteren wij voor OCI net als bij ING, AMG, Fagron en overigens ook Vastned al een tijdje een houdadvies.

Cash

Behalve OCI keerde vorige maand ook UMG nog dividend uit (€0,24 per aandeel). En donderdag 17 november is de ex-dividenddatum voor het vierde kwartaaldividend van Unilever (€0,4268 per aandeel). Dat is tevens de laatste uitkering die we dit jaar voor de Portefeuille NL verwachten. Vooral door de dividenden van het afgelopen jaar hebben we ondertussen ruim €2000 cash in portefeuille, 6,8% van het geheel. Dat geld zullen we richting einde van het jaar weer inzetten voor nieuwe posities en/of het versterken van bestaande posities.

Met nog zes weken te gaan is er een goede kans dat de Portefeuille NL dit jaar in de plus gaat eindigen. Het moet sowieso wel heel raar lopen om onze doelstelling – het verslaan van de AEX Total Return – mis te lopen. Maar we blijven alert. Zodra het advies op een van de vijftien portefeuillefondsen wordt verlaagd naar ‘verkopen’, zullen we dit aandeel meteen uit de portefeuille verwijderen. Als mogelijke vervangers staan op onze wensenlijst de sectorfavorieten DSM, Galapagos, Aegon, Van Lanschot Kempen, Acomo, Nedap,  Vopak, ASMI en Nieuwe Steen.