Column | Positief blijven over aandelen
Kijken we naar de laatste twee cijferseizoenen, dan zagen we niet alleen dat de bedrijfswinsten herstelden, maar ook dat ze veel beter waren dan verwacht. Beide cijferseizoenen gaven de beurzen geen extra impuls, maar ze kabbelden wel gestaag verder omhoog naar nieuwe recordstanden in de VS en Europa. In ieder geval zijn de verwachtingen hooggespannen. Analisten stellen ook nog steeds hun ramingen naar boven bij.
Data van Refinitiv laat zien dat de markt voor de Europese Stoxx600 en de Amerikaanse S&P500 in het tweede kwartaal een winstgroei op jaarbasis verwacht van respectievelijk 110,7 en 72,0%. Voor de omzet zijn de verwachtingen respectievelijk 19,9 en 19,2% groei. Op sectorniveau is de verwachting dat de cyclische sectoren Industrie, Basismaterialen, Energie en Luxe Goederen & Diensten de hoogste groei zullen laten zien.
Geen impuls aan de beurs
Ik verwacht dat ook dit cijferseizoen de beurs geen extra impuls zal geven. Dit komt mede doordat er veel verwacht wordt, waarderingen stevig zijn en winstmarges vorig kwartaal voor de S&P500 al recordhoogtes bereikten. Vanuit die uitgangspositie is er veel nodig voor een significante verbetering.
Dat neemt niet weg dat ik positief blijf over aandelenmarkten en ik een scenario voorzie zoals bij de afgelopen twee cijferseizoenen, met een voortkabbelende beurs die rustig zijn weg omhoog vervolgt. Dit komt omdat zorgen onder beleggers beginnen toe te nemen over inflatie, de corona delta-variant en de timing van de afbouw van stimulerend centrale-bankbeleid. Hierdoor is het heel erg positieve sentiment wat verzwakt, terwijl bij dit soort onzekerheden, die een niet té grote impact hebben op het herstel, de beurs juist het best gedijt.
Geen gevaar van de Delta-variant
Daarnaast ben ik van mening dat de delta-variant geen roet in het eten gaat gooien voor de wereldeconomie. ABN Amro heeft recent zelfs zijn groeiramingen voor de eurozone en de VS verhoogd. Verder toont het onderliggende beeld bij de hoge inflatiecijfers dat het om tijdelijke factoren gaat. Tot slot blijven centrale banken duidelijk communiceren dat ze voorlopig nog zullen blijven stimuleren.
Kortom, een positieve visie op aandelen is gerechtvaardigd. Dat neemt echter niet weg dat de lage rente en de hoge waarderingen wel zorgen voor een steeds lager verwacht rendement.