Updates

Aandelen Nederland

AMG

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Fugro º

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Arcadis

Advies
houden
Aandelen Nederland

Ordina º

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Alphabet

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Apple

Advies
houden
Aandelen Nederland

Vopak

Advies
houden
Aandelen Nederland

Wereldhave

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Randstad

Advies
houden
Aandelen Nederland

Nedap

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Value8

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

Signify

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Flow Traders

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Intel

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Beter Bed

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Nederland

AkzoNobel

Advies
houden

Actueel advies

Advies Peter Schutte, 28 jun 13:58

Advieswijziging AB InBev | Bierreus moet inhaalslag maken

0 0 Leestijd ongeveer

Het aandeel van AB InBev, ’s werelds grootste brouwer, heeft dit jaar een fraaie koersrit gemaakt. Aan de nieuwe ceo Michel Doukeris de taak de hoge marges te beschermen en de schulden snel af te bouwen.

Na vijftien jaar krijgt AB InBev een nieuwe topman. Deze Michel Doukeris zal per 1 juli 2021 het stokje overnemen van Carlos Brito. Doukaris wacht de verantwoordelijke taak om de waardering van AB InBev op de beurs weer meer in lijn te krijgen met die van grote concurrent Heineken.

Schulden moeten omlaag

Het is met name door de hoge nettoschuld en het hieruit voortvloeiende relatief lage dividend van €0,50 per aandeel dat de wereldleider lager gewaardeerd wordt dan Heineken. De koers-winstverhouding van Heineken is ruim 29, die van AB InBev circa 23. En dat terwijl het Belgische concern ebitda-marges maakt van rond de 36%, versus circa 22% voor Heineken.

De achterblijvende waardering van AB InBev zal ook van doen hebben met het feit dat de grote wereldwijde biermerken van de Belgen, met name Corona, Stella Artois en Budweiser, tezamen slechts 10% van de concernomzet uitmaken. AB InBev is vooral sterk in lokale merken en dat spreekt toch minder tot de verbeelding. Daar komt bij dat AB InBev in zijn grootste afzetmarkt, Noord-Amerika, steeds sterkere concurrentie ondervindt.

Trapeze-act

Doukeris zal derhalve een ware trapeze-act moeten uitvoeren door enerzijds flink te investeren in marketing en anderzijds de schulden snel af te bouwen. Op zich is de hoge schuldenberg geen directe bedreiging, omdat de rentetarieven laag zijn en de gemiddelde looptijd maar liefst zestien jaar bedraagt. Toch beperkt dit de bewegingsvrijheid van het concern. Zo zien we Heineken nu uitbreiden in het snel groeiende bierland India, iets waar AB InBev financieel minder mogelijkheden voor heeft.

Aandeel AB InBev naar ‘houden’

Na onverwacht goede cijfers over het eerste kwartaal, waarbij de omzet met 17,2% toenam en de ebitda met 14,2%, rekent AB InBev voor dit jaar op een  ebitda-groei van 8-12% bij een omzet die nog wat harder zal stijgen. De hieruit voortvloeiende margedruk komt onder meer door hogere grondstofprijzen en een negatief valuta-effect. Ik zie ruimte om de winstraming te verhogen van $3,00 naar $3,20. Dat geeft omgerekend een k/w van 23,5.

Voor de komende jaren gaat de consensus uit van een aanhoudende winstgroei. Ik zie daarom ruimte het advies op het aandeel AB InBev op te trekken van verkopen naar ‘houden’.

Carlos Brito maakte van AB InBev wereldleider
Gedurende zijn vijftienjarige bewind heeft Carlos Brito van de Belgische brouwer AB InBev een bierreus gemaakt. In 2008 kocht hij voor $52 mrd het Amerikaanse Anheuser-Bush en in 2012 werd het Mexicaanse Grupo Modelo, bekend van het merk Corona, voor $20 mrd ingelijfd. Vier jaar later werd het Zuid-Afrikaanse SABMiller binnengehaald voor £79 mrd.

Door deze acquisitiedrift is inmiddels een derde van al het bier dat in de wereld wordt gebrouwd afkomstig van AB InBev. Gevolg van al deze overnames was wel een fikse toename van de schuldpositie, tot $105 mrd in 2017. Door activa-verkopen en de eigen kasstroom beloopt de nettoschuld momenteel circa $83 mrd, resulterend in een nog immer hoge verhouding nettoschuld/ebitda van 4,8. Doel is deze ratio terug te brengen tot 2.

Aandeel AB InBev kerngegevens

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!