Updates

Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
houden
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

RoodMicrotec

Advies
houden
Aandelen Internationaal

HSBC

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

RELX

Advies
houden

Actueel advies

Advies Peter Schutte, 5 mei 11:36

DSM nog wat positiever gestemd

0 0 Leestijd ongeveer

DSM heeft de verwachtingen voor geheel 2021 nog wat opwaarts aangescherpt. De positieve verrassing zit bij de kleinste divisie Materials, die sterker dan eerder voorzien herstelt van de coronaklap.

De kwartaalcijfers van DSM liggen boven de gemiddelde analistenverwachting. Dat geldt voor zowel de grootse divisie Nutrition als Materials. Het is vooral door een veel sterker dan verwacht resultaatherstel bij Materials dat DSM nu nog wat optimistischer is over geheel 2021.

Fraaie groeicijfers

DSM boekte over het eerste kwartaal een omzet van €2.194 mln (+7%), boven de consensus van €2.150 mln. Nutrition boekte een omzetgroei van 7% tot €1.678 mln (consensus: €1.656 mln). Een sterke prestatie, omdat de bijdrage van eerdere overnames vrijwel geheel werd weggevaagd door valutaire tegenwind. Vooral Human Nutrition deed het met een autonome groei van 11% goed, ingegeven door een sterke vraag naar producten om de weerbaarheid te verhogen.  Bij Materials steeg de omzet met 13% tot €467 mln (consensus: €435 mln).

Het onderliggende ebitda van de groep als geheel kwam 13% hoger uit op €441 mln, ruim boven de marktverwachting van €423 mln. Nutrition liet een groei van het onderliggende ebitda-resultaat van 9% optekenen tot €352 mln, nipt beter dan verwacht. De positieve verrassing zit bij Materials, waar het onderliggende ebitda met maar liefst 27% aantrok tot €108 mln. De consensus lag hier op €92 mln. Materials heeft vorig jaar fors te lijden gehad van de economische downturn door corona en laat sinds het slotkwartaal van 2020 weer groei zien.

Koopadvies op aandeel DSM

DSM ziet hierdoor ruimte de jaarprognose op te krikken. Voor Nutrition gaat het nog steeds uit van een stijging van de onderliggende ebitda tegen de 10%. Door het sterke herstel bij Materials kan het onderliggende ebitda voor het concern als geheel met bijna 15% stijgen. Bij de jaarcijfers zei DSM nog dat het resultaat met dubbele cijfers zou groeien. Een opsteker, maar niet van dien aard dat wij hierop onze winstraming moeten aanscherpen. De huidige koers van €149 geeft een stevige k/w van 27. Gezien het defensieve karakter en de sterke financiële positie blijven wij het aandeel DSM niettemin van een koopadvies voorzien. Nu Materials zo opveert, geeft dat DSM wellicht ook meer kans deze activiteit verder te desinvesteren.

Wat te doen met €1,4 mrd?
Begin april rondde DSM de eind september 2020 aangekondigde verkoop van de Resins & Functional Materials-business af. Het Duitse Covestro legde €1,6 mrd neer, waarmee DSM in één klap circa 40% van zijn Materials-tak buiten de deur zette. DSM maakte een boekwinst van circa €540 mln en ontving circa €1,4 mrd cash. Grote vraag is wat daarmee gaat gebeuren. De nettoschuld van €2,6 mrd kan fors verlaagd worden of wacht er wederom een grote overname binnen Nutrition? Ook een superdividend of inkoop van eigen aandelen behoort tot de mogelijkheden. De huidige schuldratio van nog geen 2 biedt  ruimte voor een waardeverhogende acquisitie. Gezien de lage rente lijkt dat de meest aantrekkelijke optie. Grootscheepse inkoop van eigen aandelen is bij deze hoge waardering minder interessant.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!