Aalberts | Dividend verlaagd ondanks knappe prestatie

Afgaand op de cijfers die Aalberts vorige week bekendmaakte lijkt het bedrijf zonder al te grote kleerscheuren door de coronacrisis te komen. Zowel de omzet als de winst vielen in 2020 uiteindelijk lager uit, maar dat zal voor mening belegger geen verrassing zijn. Een gedeelte van de omzet dient immers te komen vanuit de eindmarkten Industriële Niches (waaronder horeca) en Duurzaam Transport (auto-industrie en luchtvaart).

Cijfers

De jaaromzet daalde uiteindelijk met 8% naar €2,6 mrd. Autonoom was er een omzetkrimp van 7%. Desondanks hield Aalberts vast aan haar omzetdoelstelling (2018-2022) om een gemiddelde autonome groei van minimaal 3% te behalen. Daaruit kunnen we opmaken dat het bedrijf in de komende twee jaar een aanzienlijk herstel verwacht. Het operationeel resultaat (ebita) kwam uit op €283 mln, een afname van 22% vergeleken met 2019.

Onder de streep werd een nettowinst voor amortisatie geboekt van €200 mln (€1,81 per aandeel). Dat is een afname van 25% ten opzichte van een jaar eerder. Doordat Aalberts in een tijd van onzekerheid goed heeft gelet op zijn kaspositie, steeg de vrije kasstroom met 9% naar €339 mln en daalde de nettoschuld met 24% naar €444 mln.

Dividend

Ondanks deze knappe prestatie wordt het dividend met een kwart verlaagd van €0,80 naar €0,60 per aandeel. Daarmee wijkt het bedrijf niet af van het beleid om circa 30% van de nettowinst voor amortisatie in cash uit te keren aan de aandeelhouders. Dat is een kleine tegenvaller.

In een toelichting liet het management weten dat de vraag in de tweede helft over de brede linie weer aantrok. Door de vele nieuwe orders binnen haar eindmarkten Duurzame Gebouwen (58% van de omzet) en Semicon Efficiency (8% van de omzet), waar Aalberts onder andere toeleverancier is aan ASML, kwam het orderboek voor beide bedrijfsonderdelen eind 2020 uit op een nieuw record.

Aandeel Aalberts op ‘houden’

De cijfers van geven uiteindelijk geen reden het advies voor het aandeel Aalberts te wijzigen. Bij een geschatte k/w 2021 van 19 is Aalberts gezien haar sterke marktaandeel in verschillende aantrekkelijke nichesegmenten het aanhouden waard.