Updates

Aandelen Internationaal

Siemens

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

PostNL

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Intel

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Procter & Gamble

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Arcadis

Advies
houden
Aandelen Nederland

ArcelorMittal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Hunter Douglas

Advies
houden

Actueel advies

Advies Peter Schutte, 11 dec 2020 15:48

Randstad | Pijlsnel herstel voor de uitzender

0 0 Leestijd ongeveer

Het aandeel Randstad staat vrijdag hoger nadat het bedrijf liet weten dat de omzet in het slotkwartaal 2020 sneller is hersteld dan eerder verwacht. Dit zorgt er ook voor dat het concern marktaandeel wint.

Over het derde kwartaal verraste Randstad de markt al door veel beter te presteren dan verwacht. Bedroeg de autonome omzetkrimp in het tweede kwartaal nog 25,2%, over het derde kwartaal was dat nog 13,1% en over de maand september 11%. Analisten rekenden destijds op een krimp van 16,8% over het derde kwartaal. Het concern liet destijds al weten dat in de eerste weken van oktober de opgaande lijn werd doorgetrokken.

Nu meldt de grootste uitzendorganisatie van de wereld dat in oktober en november de omzet nog maar 4% onder het niveau van vorig jaar ligt. De consensus lag op een krimp van 11% in het vierde kwartaal.

Recovery ratio

Ceo Jacques van den Broek schrijft het snelle omzetherstel toe aan de sterke marktposities van Randstad en het goed gespreide dienstenpalet. Randstad verwacht dat de zogeheten ‘recovery ratio’ – die bij omzetkrimp de mate van herstel via kostenbesparingen meet – over het vierde kwartaal aan de bovenkant van de eerder afgegeven bandbreedte van 40-50% zal uitkomen. Doel is een recovery ratio van 50%. Over het derde kwartaal lag deze ratio op 53% en voor de vier kwartalen voorafgaande aan het slotkwartaal 2020 gemiddeld op 41%.

De snelheid waarmee Randstad zijn kostenstructuur kan aanpassen is indrukwekkend en uitte zich in het derde kwartaal al in een verbetering van de ebita-marge van liefst 2,4 procentpunt tot 3,9%. Overigens streeft Randstad naar een ebita-marge van 5 tot 6% en in dit tempo lijkt dat voor volgend jaar haalbaar. Voor het vierde kwartaal lijkt nu een ebita van circa €240 mln mogelijk, ruim €40 mln meer dan het kwartaal ervoor. Dat brengt mijn taxatie voor de winst per aandeel op €2,60.

Aandeel Randstad loopt koersverlies in 

Randstad levert wederom een ongekend sterke prestatie. Beleggers belonen deze veerkracht, want het aandeel noteert inmiddels weer op hetzelfde niveau van begin dit jaar. Sinds het dieptepunt van dit jaar, op 23 maart, is het aandeel exact in koers verdubbeld. Wel heeft Randstad het vorstelijke dividend van €4,32 over 2019 binnenboord gehouden. Mogelijk volgt er nu ook spoedig een dividendbetaling. Beleggers lijken daar wel rekening mee te houden, maar Randstad zegt daar waarschijnlijk pas wat over bij de jaarcijfers, op 9 februari 2021.

Uitgaande van een voortgaand herstel van de winstgevendheid raam ik voor volgend jaar een winst per aandeel van circa €3. Op de huidige koers geeft dat een k/w van 18. Ik reken minimaal op het bodemdividend van €1,62, wat een dividendrendement van 3% zou opleveren. Veel goed nieuws is bij dit aandeel al ingeprijsd. Om die reden gaat een koopadvies te ver, maar het aandeel moet zeker worden vastgehouden.

Meer marktaandeel in 2021
Het goed gespreide dienstenpakket heeft ervoor gezorgd dat Randstad dit jaar marktaandeel weet te winnen, vooral in de Verenigde Staten en Frankrijk. Dit zijn nota bene de twee grootste markten, tezamen goed voor een omzetaandeel van 35%. Ondanks hernieuwde lockdowns in bepaalde landen ziet het concern uit Diemen aanhoudende vraag naar personeel in essentiële beroepen als gezondheidszorg, logistiek, voedingsretail en e-commerce. Ook het inhouse-concept (24% van de omzet) zorgt voor een aanhoudende goede prestatie.

Hierbij werkt Randstad op locatie bij klanten waar de vraag naar personeel sterk fluctueert, bijvoorbeeld in de logistiek. Randstad heeft de afgelopen jaren ook fors geïnvesteerd in digitalisering van de dienstverlening en ook dat zal de robuustheid van de cijfers ondersteunen.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!