Randstad | Zeer sterk kwartaal
Uitzendreus Randstad zag de omzet in het derde kwartaal autonoom krimpen met 13,1% tot €5,17 mrd. Dat is beter dan de analistenconsensus, die uitging van -16,8%. Het herstel is daarmee ingezet, want over het tweede kwartaal was er nog sprake van een autonome krimp van 25,2%. Over de maand september bedroeg de omzetdaling 11% en in de eerste weken van oktober is de opgaande lijn doorgetrokken.
Ebita en kasstroom sterk
Het derde kwartaal leverde een onderliggende ebita op van €199 mln. Dat is weliswaar een derde minder dan een jaar terug, maar analisten kwamen in hun verwachtingen gemiddeld niet verder dan een ebita van €128 mln. Lagere operationele kosten en enige corona-overheidssteun schraagden het resultaat. De ebitda was in het derde kwartaal bijna drie keer zo hoog als in het tweede kwartaal, en de ebita-marge klom van 1,5% in het tweede naar 3,9% in het derde kwartaal. Herstel is over de volle geografische breedte zichtbaar bij Randstad. De nettowinst over het derde kwartaal daalde met 26% tot €104 mln, gelijk aan €0,56 per aandeel. Door verliezen in het vorige kwartaal bedraagt de winst per aandeel over de eerste negen maanden €0,49.
Zoals we inmiddels gewend zijn, blijft Randstad een meester in het genereren van vrije kasstroom. Deze steeg het afgelopen kwartaal zelfs met 6% tot €494 mln. Dit zorgde voor een aanzienlijke verbetering van de schuldratio (nettoschuld/ebitda): van 1,1 een jaar geleden naar slechts 0,4 nu.
Dividend Randstad
De sterke kasstroom en lage schuldratio bieden ogenschijnlijk genoeg ruimte voor dividend. Randstad zegt daar echter niets over. Afgelopen maart trok het concern het dividendvoorstel van €4,32 over 2019 in vanwege de onzekere markt. In dit bedrag zat een speciaal dividend van €2,23 dat in het vierde kwartaal uitgekeerd zou worden. Hervatting van het bodemdividend van €1,62 lijkt sowieso aannemelijk.
De koers won ruim 7% op de cijfers. Veel potentieel herstel lijkt mij echter inmiddels in de koers verwerkt, zodat ik volsta met een houdadvies.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.